Shanghai Friendess Electronic Technology Corporation Limited(688188) ( Shanghai Friendess Electronic Technology Corporation Limited(688188) )
Événement.
La société a publié son rapport sur les résultats du troisième trimestre le 28 octobre. Elle a réalisé un chiffre d’affaires total de 244 millions de RMB au cours du seul trimestre 22T3, soit une augmentation de 1,7 % en glissement annuel, tandis que le bénéfice net attribuable à la société mère était de 139 millions de RMB, soit une baisse de 15,3 % en glissement annuel. Le revenu total des trois premiers trimestres s’est élevé à 653 millions de RMB, en baisse de 7,6 % en glissement annuel, et le bénéfice net attribuable à la mère s’est élevé à 387 millions de RMB, en baisse de 16,3 % en glissement annuel.
Résumé de l’investissement.
Le taux de croissance du chiffre d’affaires trimestriel de la société est redevenu positif au troisième trimestre, mais la demande globale de fabrication en aval reste faible. Nous estimons que la reprise du marché de la faible et moyenne puissance peut prendre un cycle relativement plus long, et les utilisateurs finaux des équipements de découpe laser de faible et moyenne puissance sont principalement des petites et moyennes entreprises, dont les conditions commerciales peuvent être plus affectées par l’impact de l’épidémie. L’accélération de la localisation des systèmes de contrôle de coupe à haute puissance pourra, dans une certaine mesure, compenser l’impact négatif du déclin progressif de la demande de l’industrie en aval. En outre, la sortie progressive de la tête de coupe intelligente de la société, et l’effet de synergie avec le système de contrôle du bus deviendra de plus en plus important, dans une certaine mesure, peut promouvoir l’expansion du champ du système de contrôle de la coupe à haute puissance.
La marge brute globale a diminué, mais le niveau de rentabilité global reste élevé. La marge brute globale de la société au cours des trois premiers trimestres était de 78,94 %, en baisse de 1,72 % en glissement annuel, ce qui, selon nous, est principalement dû à l’augmentation de la proportion de produits matériels, principalement des têtes de coupe intelligentes. La marge bénéficiaire nette de la société s’est établie à 57,16 %, soit une baisse de 3,21 % en glissement annuel, mais elle a tout de même maintenu une forte rentabilité globale. Une nouvelle série de mesures d’incitation à l’investissement a été officiellement lancée, ce qui témoigne de la confiance à long terme.
La société a lancé une nouvelle série de plans d’incitation à l’achat d’actions (projet), le nombre d’actions restreintes à attribuer est de 2,19 millions, dont la première attribution de 1,752 million d’actions, le prix d’attribution est de 68,58 yuans par action. Le nombre total de bénéficiaires était de 102, à l’exclusion des directeurs, des cadres supérieurs et du personnel technique de base de la société, ce qui démontre la volonté de la société de partager la valeur de la croissance avec ses employés et de lier profondément les intérêts des employés et des actionnaires.
L’évaluation de la performance au niveau de l’entreprise de ce cycle de plan d’incitation prend comme base la performance opérationnelle des 22 dernières années, et le taux de croissance du revenu ou du bénéfice net comme élément indicateur, et établit trois niveaux cibles de A, B et C en fonction du degré de réalisation du taux de croissance.
Par rapport à 2020, le nombre et la taille de l’incitation à l’actionnariat sont nettement plus élevés. À court terme, en particulier en 2023, un montant plus important de la charge d’amortissement des actions restreintes peut être encouru, entraînant des fluctuations du bénéfice net dans la phase. Cependant, dans une perspective à long terme, nous pensons que la nouvelle incitation en actions aura un impact plus important sur l’efficacité opérationnelle de la société et l’amélioration de ses performances futures.
Conseil d’investissement : Nous avons abaissé de manière appropriée nos estimations de bénéfices pour l’entreprise, mais nous restons positifs quant à la rentabilité de Shanghai Friendess Electronic Technology Corporation Limited(688188) et à la croissance issue de la future expansion verticale et horizontale des activités. Nous prévoyons Shanghai Friendess Electronic Technology Corporation Limited(688188) un chiffre d’affaires de 900 millions RMB, 1,281 milliard RMB et 1,795 milliard RMB de 2022 à 2024, soit une croissance en glissement annuel de -1,4 %, 42,2 % et 40,2 % respectivement, et un bénéfice net attribuable à la société mère de 522 millions RMB, 676 millions RMB et 1,005 milliard RMB, soit une croissance en glissement annuel de -5,1 %, 29,5 % et 48,7 % respectivement. Maintenir la note “Hold”.
Risques : déclin de l’essor de l’industrie manufacturière ; intensification de la concurrence commerciale ; progrès technologiques non prévus, etc.
