Beijing Easpring Material Technology Co.Ltd(300073) ( Beijing Easpring Material Technology Co.Ltd(300073) )
Vue d’ensemble
Une croissance annuelle de plus de 103 % au cours des trois premiers trimestres de 2022. La société a dévoilé ses résultats pour les trois premiers trimestres de 2022, réalisant un revenu d’exploitation de 14,087 milliards de RMB au cours des trois premiers trimestres de 2022, soit une augmentation de 172,40 % en glissement annuel ; un bénéfice net attribuable à la société mère de 1,478 milliard de RMB, soit une augmentation de 103,18 % en glissement annuel ; et un bénéfice net attribuable à la société mère de 1,648 milliard de RMB, soit une augmentation de 220,40 % en glissement annuel. Les principales raisons de la croissance significative des performances de l’entreprise sont les suivantes : (1) les clients étrangers devraient maintenir un niveau élevé d’expéditions, les clients étrangers se conformant strictement au modèle de tarification à coût majoré, les frais de traitement sont plus stables ; (2) la troisième génération de produits à haute teneur en nickel et à ultra-haute teneur en nickel et d’autres nouveaux produits de l’entreprise devraient être en phase de lancement, la rentabilité a continué de s’améliorer. (3) Au troisième trimestre, la dépréciation continue du RMB, les exportations de produits de la société ont représenté les principaux gains de change.
Les expéditions outre-mer ont coïncidé avec la libération du nickel élevé, maintenant un niveau élevé de rentabilité par tonne. La société a réalisé un bénéfice net de 673 millions de RMB au troisième trimestre. Bien que certaines capacités de production aient été affectées par des restrictions d’énergie, le volume des ventes de matériaux cathodiques au troisième trimestre devrait encore avoisiner les 17 000 tonnes et la rentabilité d’une seule tonne de matériaux cathodiques restera à un niveau élevé. D’une part, la structure globale des clients de la société est toujours dominée par les clients étrangers, et les frais de traitement des clients étrangers et les fluctuations des prix des matières premières sont meilleurs que ceux des clients chinois ; d’autre part, depuis 2021, les produits à haute teneur en nickel de la société continuent de fournir des clients internationaux haut de gamme, et un volume rapide, tandis que les 9 séries de produits à ultra-haut nickel ont également été expédiées, les applications de matériaux à ultra-haut nickel devraient réduire le coût de l’électricité dans les usines de batteries, et la société devrait continuer à augmenter la proportion de produits à haute teneur en nickel expédiés dans 22-23 ans. La société devrait continuer à augmenter la proportion de produits à haute teneur en nickel en 22-23.
L’entreprise maintiendra une production et des ventes complètes, et la capacité de production à l’étranger s’accroît rapidement. Les matériaux cathodiques de la société sont d’excellente qualité et le taux d’utilisation de la capacité a été maintenu à un niveau élevé. Après que le projet de la phase I de Changzhou Dansheng de la société entre en production et fonctionne à pleine capacité en 2021, le projet de la phase II de Changzhou entrera progressivement en production au cours du second semestre, tandis que la société adhère à sa stratégie à l’étranger et que le projet européen de 100000 tonnes a commencé à se développer.
Prévisions de revenus et conseils en matière d’investissement
Sur la base de la hausse des prix des matières premières, nous prévoyons que le bénéfice par action de la société pour les années 20222024 sera respectivement de 4,03 RMB, 4,34 et 5,39 (les prévisions précédentes pour les années 22-24 étaient respectivement de 2,86 RMB, 3,86 et 4,5, les prévisions ayant été ajustées principalement en raison de la hausse du coût de la matière première carbonate de lithium, d’une augmentation significative du prix moyen des matériaux cathodiques et de la contribution des matières premières à certains gains d’inventaire). Selon le niveau d’évaluation des sociétés comparables, donner à la société 22 fois PE en 2022, la valeur marchande totale raisonnable de la société de 44,91 milliards, correspondant au prix cible global de la société de 88,66 yuans, maintenir la note d’achat !
Conseils sur les risques
La demande de batteries au lithium en aval n’est pas conforme aux prévisions ; la technologie des batteries d’alimentation change ; les fluctuations des prix des matières premières en amont ne peuvent pas être réduites ; le lancement des capacités n’est pas conforme aux prévisions ; la concurrence industrielle s’intensifie.
