Sunstone Development Co.Ltd(603612) ( Sunstone Development Co.Ltd(603612) )
Une nouvelle performance record, des perspectives de croissance prometteuses
La société a récemment publié son troisième rapport trimestriel, de janvier à septembre 2022, la société a réalisé un chiffre d’affaires de 13,71 milliards de yuans, soit une augmentation de 107,47 % en glissement annuel ; un bénéfice net attribuable à la mère de 965 millions de yuans, soit une augmentation de 103,68 % en glissement annuel ; un bénéfice net attribuable à la mère de 960 millions de yuans, soit une augmentation de 103,97 % en glissement annuel. La croissance significative des revenus est principalement due à la libération de la capacité de production d’anodes précuites et à l’augmentation du prix de vente des anodes précuites par rapport à la même période de l’année précédente ; l’expansion continue de l’activité de coke de pétrole a également été un facteur important de l’augmentation des revenus.
Au troisième trimestre 2022, la société a réalisé un chiffre d’affaires de 5,747 milliards de RMB, en hausse de 114,28 % en glissement annuel et de 20,3 % en glissement annuel ; un bénéfice net attribuable à la société mère de 397 millions de RMB, en hausse de 117,75 % en glissement annuel et en baisse de 3,2 % en glissement annuel ; un bénéfice net attribuable à la société mère de 392 millions de RMB, en hausse de 113,76 % en glissement annuel et en baisse de 5,1 % en glissement annuel.
La seule entreprise d’anodes précuites cotée en bourse en Chine, avec une capacité prévue de 5 millions de tonnes à long terme.
Expansion constante de la production d’anodes précuites, avec 5 millions de tonnes prévues pour 2025. Au 30 juin 2022, la capacité de production d’anodes précuites de la société était de 2,52 millions de tonnes. En 2022, la société continuera à promouvoir le projet de matériau en carbone de Sichuan Sotong Yu Heng 350kt/a, le projet de matériau en carbone de Yunnan Sotong Yunlu phase II 300kt/a, la préparation de Longxi Sotong pour la construction de 300000 tonnes par an de matériau en carbone d’aluminium, la capacité de production totale devrait atteindre 3,47 millions de tonnes. La société prévoit d’atteindre une capacité de production annuelle moyenne de Shanghai Pudong Development Bank Co.Ltd(600000) tonnes d’anodes précuites au cours de la période du 14e plan quinquennal, avec une capacité de production totale d’environ 5 millions de tonnes à la fin du 14e plan quinquennal.
Acquisition du projet Xinyuan + 200000 tonnes d’anodes de lithium, entrée en force dans le domaine des anodes.
En 2021, le revenu de Xinyuan était de 515 millions de RMB, dont 259 millions de RMB pour les anodes en graphite, soit une augmentation de 56,92% en glissement annuel, et la marge brute des anodes en graphite était de 40,40%, soit une augmentation de 18,46 pct. Gotion High-Tech Co.Ltd(002074) , Guangzhou Great Power Energy&Technology Co.Ltd(300438) et le système de chaîne d’approvisionnement d’autres célèbres usines de batteries au lithium.
En avril 2022, la société prévoit d’investir 720 millions de yuans dans la ville de Jiayuguan, dans la province du Gansu, dans la construction d’un projet d’intégration de matériaux d’anode de batterie lithium-ion d’une capacité annuelle de 200000 tonnes, dont la première phase de 50 000 tonnes, dont la production est prévue pour le premier trimestre de l’année prochaine, la deuxième phase de la planification de la construction n’a pas été annoncée. La société prévoit que le projet Jiayuguan ajoutera 25 000 tonnes de capacité de graphitisation cette année.
L’expansion successive de la production de la société + l’acquisition de Xinyuan, la disposition des matériaux d’électrode négative, l’action est extrêmement forte, on s’attend à bénéficier pleinement de la vague de développement rapide des nouvelles énergies, ouvrir le plafond de la croissance future. D’ici la fin de l’année, l’entreprise disposera d’une capacité de graphitisation de 65 000 tonnes et d’une capacité intégrée de 15 000 tonnes de matériaux anodiques ; à long terme, la capacité de matériaux anodiques atteindra 315000 tonnes.
Se concentrer sur “l’anode précuite + l’anode de lithium”, ouvrir latéralement la chaîne de l’industrie du carbone deux ailes pour former une synergie de matières premières : le coke de pétrole comme une matière première importante pour les matériaux de carbone tels que l’aluminium, l’anode de batterie au lithium, etc, et la société est l’un des plus grands acheteurs de coke de pétrole en Chine, a un avantage de prix, et peut assurer l’approvisionnement en matières premières. La capacité actuelle de production d’anodes précuites de la société est de 2,52 millions de tonnes, et le volume annuel d’approvisionnement en coke de pétrole atteint 3 millions de tonnes. À l’avenir, lorsque la capacité de production d’anodes précuites de la société atteindra 5 millions de tonnes, le volume annuel d’approvisionnement en coke de pétrole dépassera 5,5 millions de tonnes, ce qui représentera environ 25 % de la production totale de la Chine.
Synergie des processus de production : les anodes précuites et les anodes en graphite artificiel contiennent toutes deux des processus de production tels que le broyage, le mélange et le grillage, tandis que les deux équipements de production utilisent des équipements de broyage et de haute température, qui sont très similaires.
Synergie d’équipe et de gestion : l’expérience et l’équipe de la société accumulées dans la fabrication d’anodes précuites peuvent être appliquées à la fabrication de matériaux d’électrodes négatives, ce qui raccourcira la période de démarrage entre les deux parties après la réalisation de cette transaction et aidera la société cotée à saisir rapidement l’opportunité stratégique du développement rapide de l’industrie des matériaux d’électrodes négatives ; Sunstone Development Co.Ltd(603612) peut également utiliser la technologie et les techniques accumulées par Xinyuan depuis de nombreuses années et utiliser directement le marché existant et les canaux de clientèle de Xinyuan. Elle peut également utiliser la technologie et le processus accumulés par Xinyuan au fil des ans et utiliser directement le marché et les clients existants de Xinyuan pour entrer rapidement dans le domaine des matériaux d’anode et promouvoir le projet intégré de 200000 tonnes par an de matériaux d’anode pour batteries lithium-ion à Jiayu, Gansu.
Prévisions et évaluation des bénéfices
La société devrait réaliser des recettes d’exploitation de 18,910/25,969/36,310 milliards de RMB en 20222023/2024, soit une hausse de 99,94%/37,33%/39,82% en glissement annuel respectivement ; le bénéfice net attribuable à la société mère est de 1,339/19,47/2,608 milliards de RMB, soit une hausse de 115,98%/45,51%/33,84% en glissement annuel respectivement. Le BPA correspondant était respectivement de 2,91 RMB/4,23/5,66. Sur la base du cours de clôture de 28,23 RMB le 2 novembre 2022, le PE correspondant pour 20222024E est respectivement de 9,71/6,67/4,99 fois. Pour une première couverture, donnez la note “recommander”.
Avertissement de risque
Les fluctuations des prix des matières premières en amont dépassent les prévisions ; la construction des projets d’expansion n’est pas conforme aux prévisions ; la demande en aval n’est pas conforme aux prévisions.
