First Tractor Company Limited(601038) ( First Tractor Company Limited(601038) )
Description de l’événement
La société a divulgué son troisième rapport trimestriel de 2022. Au cours des trois premiers trimestres, la société a réalisé des recettes d’exploitation de 10,32 milliards de yuans, soit +25,4 % en glissement annuel ; un bénéfice net attribuable à la mère de 900 millions de yuans, soit +35,6 % en glissement annuel ; un bénéfice net attribuable à la mère de 900 millions de yuans après déduction, soit +49,6 % en glissement annuel. Parmi eux, le 22T3 a réalisé un revenu d’exploitation de 3,69 milliards RMB, +42% en glissement annuel ; un bénéfice net attribuable à la mère de 330 millions RMB, +106,6% en glissement annuel ; un bénéfice net attribuable à la mère de 320 millions RMB après déductions, +137,8% en glissement annuel.
Revue des événements
La rentabilité s’est améliorée et le flux de trésorerie d’exploitation a augmenté de façon régulière. La marge brute du 22T3 s’est élevée à 17,1 % par rapport à l’année précédente (+2,3 %), la marge nette à 8,9 % par rapport à l’année précédente (+2,8 %), principalement en raison du faible coût de l’acier ; le ratio des dépenses totales s’est élevé à 7,1 % (-1,3 %), dont le ratio des dépenses de gestion, de vente, de finance et de R&D était de 2,2 %/1,4 %/-0,7 %/4,2 %. Au cours des trois premiers trimestres, les rentrées nettes de fonds de la société provenant des activités d’exploitation ont atteint 3,73 milliards de RMB, soit une augmentation de 155,1 % en glissement annuel.
En se concentrant sur la revitalisation rurale et en attachant de l’importance à la sécurité alimentaire, les machines agricoles sont entrées dans une phase de développement de haute qualité. La sécurité alimentaire est d’une grande importance, et la promotion de la mécanisation agricole et du développement de haute qualité de l’industrie des machines agricoles est l’un des moyens importants de maintenir la ligne de fond de la sécurité alimentaire. En tant qu’entreprise leader dans l’industrie du tracteur, la société bénéficie du retrait des capacités de production arriérées, du développement continu des grands clients agricoles, de l’optimisation du paysage concurrentiel, et de la concentration de l’industrie qui s’est accrue, d’autre part, elle a encore un certain potentiel dans l’expansion horizontale des activités et des produits.
Accélérer l’expansion des marchés étrangers et continuer à promouvoir la stratégie d’internationalisation. En optimisant la disposition des marchés internationaux, la société continue de cultiver les marchés internationaux clés tels que la Russie et l’Asie, et accélère l’expansion de l’Europe de l’Est, de l’Afrique, des Amériques et d’autres marchés vierges pour améliorer l’efficacité opérationnelle et l’influence des marchés internationaux. Les produits de l’entreprise ont un niveau de performance élevé en termes de coûts, et il y a de la place pour le développement sur les marchés étrangers.
Le passage au “National IV” sera bénéfique à long terme pour l’écologie concurrentielle du secteur et offrira de nouvelles possibilités de développement aux entreprises de premier plan. Selon les “Technical Requirements for Pollutant Emission Control of Non-road Diesel Mobile Machinery (Draft Release)” publiées par le ministère de l’écologie et de l’environnement, la Chine mettra en œuvre le changement national IV des normes d’émission pour les moteurs diesel non routiers à partir du 1er décembre 2022. À long terme, la mise à niveau de la norme nationale IV permettra d’éliminer les capacités de production arriérées du secteur et de promouvoir les améliorations de l’efficacité, et la part de marché des entreprises leaders devrait continuer à augmenter.
Prévisions de bénéfices, analyse de la valorisation et conseils d’investissement : Le bénéfice net de la société pour la période 20222024 devrait s’élever à 9,2/11,2/14,0 milliards de RMB, soit une hausse de 109,7 %/22,1 %/24,9 %, correspondant à un BPA de 0,82 RMB/1,00/1,25 et à un PE de 14,7/12,0/9,6 fois respectivement. Première couverture, donne la note “Hold-B” à l’investissement.
Risque : Risque de changement de la demande du marché en raison du passage au tout routier ; risque d’ajustement de la politique industrielle ; risque de fluctuation du prix des matières premières.
