Dbappsecurity Co.Ltd(688023) ( Dbappsecurity Co.Ltd(688023) )
Points forts des investissements
Evénement d’investissement : la société a publié le troisième rapport trimestriel de 2022 : le revenu unique du troisième trimestre s’élève à 505 millions de yuans, soit une augmentation de 25,05% en glissement annuel ; le bénéfice net attribuable à la mère -85 millions de yuans, perte réduite de 8,7% en glissement annuel ; déduction faite du bénéfice net non attribuable à la mère -94 millions de yuans, perte réduite de 4,59% en glissement annuel.
Le chiffre d’affaires de la société au cours des trois premiers trimestres de 2022 s’est élevé à 1,040 milliard de RMB, soit une augmentation de 20,10 % en glissement annuel, et le chiffre d’affaires du seul troisième trimestre s’est élevé à 505 millions de RMB, soit une augmentation de 25,05 % en glissement annuel, ce qui a entraîné une accélération marginale du chiffre d’affaires global. La forte croissance du chiffre d’affaires s’explique principalement par la vigueur continue dans les domaines de la sécurité des données, de la sécurité du cloud, de la sécurité de Cintron et des services de gestion des opérations MSS, ainsi que par la compétitivité croissante du marché. Parmi eux, la sécurité des données, la sécurité de Cintron et d’autres activités de sécurité émergentes ont largement dépassé le taux de croissance du chiffre d’affaires global de l’entreprise, et le chiffre d’affaires des services par abonnement a connu une augmentation progressive. En termes de sécurité des données, la société a continué à promouvoir le cadre technologique de sécurité des données “CAPE”, tout en poursuivant ses recherches sur les technologies MPC, TEE, l’apprentissage fédéral et d’autres technologies sur le marché des éléments de données, afin d’améliorer la capacité technique globale et l’applicabilité des produits de l’îlot de sécurité des données d’Ailand. En ce qui concerne l’activité de création de crédit, la société a saisi l’opportunité de la mise en conformité de l’évaluation secrète, a augmenté l’expansion des produits et solutions cryptographiques commerciaux et a continué à mettre en œuvre le projet de sectorforme de service cryptographique en nuage du gouvernement.
La marge bénéficiaire brute s’est améliorée d’une année sur l’autre, grâce à une réduction et un contrôle efficaces des coûts. La marge bénéficiaire brute de la société s’est élevée à 57,40 % au cours des trois premiers trimestres, soit une augmentation de 0,38 % par rapport à la même période de l’année précédente, et les taux de croissance en glissement annuel des frais de vente, des frais de recherche et développement et des frais de gestion ont tous diminué de manière significative, maintenant les dépenses dans une fourchette raisonnable. Par poste, les dépenses de R&D/vente/gestion de la société au cours des trois premiers trimestres se sont élevées à 464580/149 millions de yuans, soit une augmentation de 27,35 %/31,18 %/32,18 % en glissement annuel. Les dépenses de R&D/vente/gestion de la société pour les trois trimestres uniques ont été de 157235/0,57 milliards, soit une augmentation de 6,78%/42,91%/28,66% en glissement annuel. Le taux de croissance total des trois dépenses au cours des trois premiers trimestres était de 29,79 %, ce qui est nettement inférieur au taux de croissance total des trois dépenses au cours du premier semestre de l’année, qui était de 32,04 %. Le bénéfice net attribuable à la société mère pour les trois trimestres uniques a été de -0,85 milliard de yuans, réduisant la perte de 8,7 % en glissement annuel et améliorant efficacement l’exploitation.
Accélérer la construction d’un pays de réseau fort, la Chine numérique, l’entreprise en tant que leader dans le domaine de la sécurité des réseaux continuera à bénéficier. Selon les données sur les TIC, l’ampleur de l’économie numérique chinoise a atteint 45 500 milliards de RMB en 2021, en hausse de 16,2 % en glissement annuel, représentant 39,8 % du PIB. Selon les données d’IDC, les dépenses informatiques de la Chine en matière de cybersécurité devraient atteindre 31,86 milliards de dollars américains en 2026, soit environ 11,1 % au niveau mondial, avec un TCAC sur cinq ans d’environ 21,2 %, dépassant de loin le niveau mondial de 11,3 %. L’espace de développement de la sécurité des réseaux et de la sécurité numérique va encore s’élargir, et la demande naissante en matière de sécurité va continuer à se développer avec le développement de nouvelles technologies et l’adaptation de nouveaux scénarios. En termes de sécurité des données, la coopération entre Dbappsecurity Co.Ltd(688023) et le Zhejiang Big Data Exchange Center favorise la culture du marché des éléments de données par le biais de l’innovation scientifique et technologique ; AiLand Data Security Island – Security Multi-party Computing Platform a été sélectionné comme catégorie d’innovation technologique de Shanghai Network Security Industry Innovation PR Achievement Application, ce qui reflète pleinement la force technique de la société dans le domaine de la sécurité de la circulation des données. En termes de sécurité du cloud gouvernemental, la société a fourni des capacités de sécurité du cloud à plus de 10 clouds de gouvernements provinciaux et à plus de 200 clouds de gouvernements municipaux et de comtés à travers le pays. Grâce aux avantages de l’intégration et de la sector-forme, l’expérience offensive et défensive, l’expérience du personnel et l’intelligence externe de l’entreprise sont intégrées et renforcées, couvrant ainsi les besoins en matière de sécurité des informations de réseau des clients de différents secteurs et à différents stades de développement.
Conseil d’investissement : Dbappsecurity Co.Ltd(688023) En tant que leader dans le domaine de la sécurité informatique, nous sommes optimistes quant au développement à long terme de l’entreprise. Cependant, compte tenu de l’intensification de la concurrence sur le marché et de l’impact sérieux de l’épidémie, nous avons revu à la baisse les prévisions de revenus de la société, et nous prévoyons que les revenus de la société seront de 2,377, 3,193 et 4,295 milliards de yuans en 20222023/2024 (2,547, 3,457 et 4,665 milliards de yuans en 22-24 ans avant ajustement), soit une augmentation de 40 %, 36 % et 35 % en glissement annuel ; compte tenu des investissements de la société dans la R&D et la fin des ventes. Le bénéfice net de la société attribuable à la société mère était de -27, 143 et 401 millions de RMB (150, 240 et 376 millions de RMB en 22-24 avant ajustements), compte tenu de l’augmentation des investissements en R&D et en ventes ainsi que de l’impact accru de l’épidémie, qui a eu un impact plus important sur le bénéfice. La société continuant à réduire et à contrôler les coûts, le BPA pour 2024 est revu à la hausse, le BPA de la société pour 20222023/2024 est respectivement de -0,34/1,82/5,10 yuans (les prévisions initiales pour 22-24 sont de 1,91/3,06/4,79 yuans), ce qui correspond à un PE de 602,1/112,4/40,2 fois, compte tenu de la forte croissance des revenus et de l’amélioration des bénéfices, ce qui donne un PE de 1,5 %. Note “Acheter”.
Risques : Impact de l’épidémie, risque de développement de nouveaux marchés, progression moins importante que prévu des activités de l’entreprise, concurrence accrue sur le marché.
