Shenghua New Material ( Shandong Shida Shenghua Chemical Group Company Limite(603026) )
La société a publié le rapport trimestriel 2022. Les recettes d’exploitation de la société au 22T1-T3 ont été de 6,799 milliards de yuans (+34,51% en glissement annuel), le bénéfice net attribuable à la mère a été de 862 millions de yuans (+16,25% en glissement annuel), les recettes d’exploitation au 22T3 ont été de 3,321 milliards de yuans (+135,83% en glissement annuel, +94,54% en glissement annuel), le bénéfice net attribuable à la mère a été de 211 millions de yuans (+40,18% en glissement annuel, +5,02% en glissement annuel). Au troisième trimestre 2022, la marge brute de la société était de 9,23 %, en baisse de 8,56 % par rapport à l’année précédente ; la marge nette était de 6,15 %, en baisse de 5,00 % par rapport à l’année précédente.
Les activités liées à l’éther méthylique de tert-butyle et au gaz ont contribué à la principale augmentation des revenus au troisième trimestre. Par activité, en termes de volume de ventes, la société a vendu 119900 tonnes de produits de carbonate de diméthyle au 2022Q3, +17% par rapport à l’année précédente ; 163200 tonnes de produits d’éther de méthyle et de tert-butyle, +257% par rapport à l’année précédente ; et 68 900 tonnes de produits de gaz, +243% par rapport à l’année précédente. En termes de revenus d’exploitation, les revenus des produits de la série du carbonate de diméthyle au troisième trimestre 2022 ont été de 999 millions de RMB, soit +2% par rapport à l’année précédente ; les revenus des produits de l’éther de méthyle et de tert-butyle ont été de 1,149 milliard de RMB, soit +281% par rapport à l’année précédente ; les revenus des produits du gaz ont été de 401 millions de RMB, soit +262% par rapport à l’année précédente.
Coentreprise visant à construire une capacité de production de 100000 tonnes d’hexafluorophosphate de lithium pour enrichir la matrice de produits des matériaux en lithium. La société et Sino-Fluorine Taihua ont signé un accord de coopération en matière d’investissement pour établir une coentreprise dans la ville de Leshan, dans la province du Sichuan, avec un capital social de 1,2 milliard de RMB, Sino-Fluorine Taihua apportant 792 millions de RMB et 66 % du capital, et Shenghua New Material apportant 408 millions de RMB et 34 % du capital. La coentreprise a l’intention d’investir dans la construction d’une usine d’hexafluorophosphate de lithium liquide d’une capacité de 100000 tonnes par an et de ses installations auxiliaires, pour un investissement total d’environ 2 milliards de RMB. En octobre 2022, la Société a achevé et mis en service une capacité d’hexafluorophosphate de lithium solide de 2 000 tonnes/an, et est en train de construire une capacité d’hexafluorophosphate de lithium liquide de 100000 tonnes/an, qui devrait être achevée en juin 2023. La société a mis en place un sel de lithium liquide, une anode en carbone de silicium, des produits chimiques électroniques humides, une variété de nouveaux matériaux, la société devrait mettre en production des projets de produits d’hexafluorophosphate de lithium liquide après que la société aura formé une riche matrice de produits de matériaux de lithium.
Prévisions des bénéfices et conseils en matière d’investissement. La société a plus de projets de matériaux de lithium en cours de construction, avec la libération future de la capacité de production, la performance devrait continuer à croître, mais les prix des principaux produits de carbonate de diméthyle baisse, affectant les bénéfices. Nous prévoyons que le BPA Shandong Shida Shenghua Chemical Group Company Limite(603026) 2022~2024 sera respectivement de 6,72, 8,15 et 13,72 yuans (prévision précédente 7,60/9,21/12,00 yuans). En référence au niveau de valorisation des sociétés comparables, nous lui attribuons 19 fois le PE en 2022, ce qui correspond à une valeur raisonnable de 127,68 RMB (précédent objectif de cours de 144,97 RMB, basé sur 19 fois le PE en 2022, -13,5%), en maintenant la note Outperform.
Avertissement de risque. L’avancement des projets en cours de construction ne correspond pas aux attentes, la demande en aval ne correspond pas aux attentes, l’approbation des projets est lente ou n’est pas passée.
