Zhejiang Tiantie Industry Co.Ltd(300587) ( Zhejiang Tiantie Industry Co.Ltd(300587) )
Événements
Zhejiang Tiantie Industry Co.Ltd(300587) Annonce de trois résultats trimestriels : (1) 2022 Q3 recettes d’exploitation de l’entreprise de 483 millions de yuans, en baisse de 4,19% en glissement annuel ; bénéfice net attribuable de 153 millions de yuans, en hausse de 8,25% en glissement annuel ; bénéfice non net déduit de 149 millions de yuans, en hausse de 7,14% en glissement annuel.
Points forts des investissements
Les revenus du troisième trimestre sont sous pression, une amélioration marginale peut être attendue
Le chiffre d’affaires du troisième trimestre reste sous pression, mais la baisse en glissement annuel s’est réduite et une amélioration marginale est attendue. La société a réalisé un chiffre d’affaires de 1,208 milliard de yuans au cours des trois premiers trimestres, soit une baisse de 9,19 % en glissement annuel ; le chiffre d’affaires de 483 millions de yuans en un seul trimestre au troisième trimestre, soit une baisse de 4,19 % en glissement annuel, le chiffre d’affaires reste toujours sous pression. Par rapport à la baisse de 27,15 % du chiffre d’affaires au deuxième trimestre, la baisse au troisième trimestre a diminué en glissement annuel, et la situation du chiffre d’affaires pourrait s’améliorer légèrement.
Forte capacité de contrôle des coûts et amélioration significative de la rentabilité
Au troisième trimestre, la marge bénéficiaire nette/la marge bénéficiaire brute ont augmenté et la rentabilité s’est nettement améliorée. La société a réalisé un bénéfice net après déduction de 149 millions de RMB en un seul trimestre de Q3, soit une augmentation de 30,76% en glissement annuel et une amélioration significative par rapport à la même période de l’année dernière. La marge bénéficiaire nette après déduction de 30,76% au Q3, soit une augmentation de 3,25 pct en glissement annuel et de 11,58 pct en séquentiel. Compte tenu de la marge de manœuvre limitée pour la baisse des prix des matières premières (caoutchouc et acier) et des coûts de la main-d’œuvre pour les produits d’isolation des vibrations ferroviaires de la société, nous en déduisons que la principale raison de l’amélioration de la marge brute est l’augmentation de la contribution aux revenus de l’activité lithium de la société et sa forte rentabilité. (2) Le revenu net d’investissement de la société au troisième trimestre est passé de négatif à positif, soit une augmentation de 4,18 millions RMB par rapport à la même période de l’année dernière, principalement en raison de l’augmentation de la perte nette d’investissement de Henan Tianji Tire Co. (3) La perte de valeur des actifs de la Société est passée de négative à positive au troisième trimestre, soit une augmentation de 10,46 millions RMB par rapport à la même période de l’année précédente, ce qui est nettement mieux que la même période de l’année précédente, principalement en raison de la baisse du résultat d’exploitation et de la diminution de la perte de valeur des actifs contractuels au troisième trimestre.
Amélioration significative des flux de trésorerie provenant des activités opérationnelles
Le flux de trésorerie provenant des activités d’exploitation s’est considérablement amélioré, avec une entrée nette de liquidités au troisième trimestre. Au deuxième trimestre, les sorties nettes de trésorerie de la société liées aux activités d’exploitation se sont élevées à 10,9 millions RMB ; une amélioration significative a été constatée au troisième trimestre, avec des entrées nettes de trésorerie liées aux activités d’exploitation de 167 millions RMB, soit une augmentation de 292 % en glissement annuel, principalement en raison de l’augmentation des recouvrements liés aux activités de crédit de la société par rapport à la même période de l’année précédente. Parallèlement, le ratio encaissements/encaissements nets de la société était de 0,86x/1,05x au troisième trimestre 2022, contre 0,60x/0,29x à la même période de 2021, avec une amélioration significative du ratio encaissements/encaissements nets au troisième trimestre.
L’activité lithium de la société est prête à se développer, et les changements marginaux dans l’industrie du lithium à l’étranger peuvent ajouter aux bénéfices.
L’épidémie affecte la progression du rapport sur les réserves, l’activité lithium de la société est prête à se développer. La filiale Changjili est depuis longtemps engagée dans la production et la vente de lithium, tandis que les propres ressources en lithium de l’actionnaire Tibet Zhongxin peuvent fournir des matières premières directement pour l’activité lithium, ce qui garantit que la marge brute/le prix du produit de la société présente un avantage concurrentiel. Le rapport actuel sur les réserves de ressources en lithium de l’Institut d’études géologiques a été achevé, mais affecté par l’épidémie tibétaine, il n’a pas été soumis à l’examen des départements gouvernementaux pour former un rapport officiel de vérification des réserves ; après la levée de l’épidémie tibétaine, l’avancement du rapport sur les réserves devrait progresser, et le commerce des composés de lithium pourrait aller plus loin.
Les pays du “triangle du lithium” coordonnent la coopération + le Canada exige que trois sociétés chinoises cèdent leurs investissements dans des sociétés minières canadiennes, l’activité lithium de la société peut s’en trouver favorisée. (1) Selon un rapport de Caixin du 24 octobre : les pays du “triangle du lithium” sud-américain, composé de l’Argentine, de la Bolivie et du Chili, envisagent de créer une “OPEP du lithium”, dans l’espoir de parvenir à un accord sur le prix du minerai de lithium et de coordonner la production, ce qui ajoute de nouvelles incertitudes au prix futur du minerai de lithium. Incertitudes. (2) Selon un rapport de Caixin du 3 novembre : Le 2 novembre, heure locale, le gouvernement canadien a demandé à trois entreprises chinoises de céder leurs investissements dans des entreprises minières canadiennes clés pour des raisons de sécurité nationale. Étant donné que Tibet Zhongxin, que la société a acquis, possède une mine de lithium de lac salé, l’incertitude supplémentaire des mines de lithium à l’étranger peut renforcer l’avantage concurrentiel de l’activité oxyde de lithium de la société.
Prévisions des bénéfices
Le chiffre d’affaires de la société devrait s’élever à 2,551 milliards RMB, 3,732 milliards RMB et 5,545 milliards RMB de 2022 à 2024, avec un BPA de 0,44 RMB, 0,67 RMB et 0,99 RMB respectivement. Le cours actuel de l’action correspond à un PE de 28,9, 18,8 et 12,8 fois respectivement.
Conseils sur les risques
1) l’échelle du marché de l’isolation des rails et des vibrations est plus faible que prévu ; 2) la progression de la construction des projets n’est pas conforme aux prévisions ; 3) la marge brute de l’activité principale diminue, etc.
