Huatai Securities Co.Ltd(601688) ( Huatai Securities Co.Ltd(601688) )
Événement.
La société a publié son troisième rapport trimestriel, réalisant un revenu d’exploitation de 23,6 milliards de RMB au cours des trois premiers trimestres de 2012, soit -12 % en glissement annuel ; réalisant un bénéfice net attribuable aux actionnaires de la société cotée de 7,8 milliards de RMB, soit -29 % en glissement annuel, conformément aux attentes. Le ROE moyen pondéré pour les trois premiers trimestres était de 5,35%, -2,96pct par rapport à la même période de l’année dernière, s’élevant à 7,13% après annualisation. 22 Le troisième trimestre de l’exercice 22 a réalisé un revenu d’exploitation de 7,5 milliards de RMB et un bénéfice net attribuable aux actionnaires de la société cotée de 2,4 milliards de RMB, -14% et -25% en glissement annuel, -16% et -23% en glissement annuel respectivement.
Performance globale conforme aux attentes, avec une bonne résistance de la banque d’investissement et de la gestion de trésorerie.
1) Au cours des trois premiers trimestres de 2022, les performances de la Société ont été relativement solides, notamment en termes de revenus et de taux de croissance de 5,3 milliards RMB (-11 %), 2,9 milliards RMB (+9 %), 2,6 milliards RMB (+11 %), 2,1 milliards RMB (-31 %) et 4,4 milliards RMB (-54 %) pour le courtage, la banque d’investissement, la gestion de trésorerie, le crédit et les activités pour compte propre, respectivement ; 2) L’activité de gestion de trésorerie a continué de croître et, au troisième trimestre de 2022, elle s’est développée de la manière suivante Le revenu net s’est élevé à 900 millions de RMB, +7% par rapport à l’année précédente et +34% par rapport à l’année précédente, et la valeur nette des fonds de la filiale Huatai Capital Management a atteint 81,7 milliards de RMB à la fin du 3T2022, +334% par rapport à l’année précédente ; 3) L’activité de banque d’investissement est résiliente, avec un revenu net de 1,2 milliard de RMB au 3T2022, +45% par rapport à l’année précédente et +54% par rapport à l’année précédente.
Le marché des actions subit de fortes secousses, les activités d’investissement sont soumises à une forte pression
(1) La rotation quotidienne moyenne du marché des fonds d’actions au cours des trois premiers trimestres de 2022 a été de 104,21 milliards RMB, soit -7 % en glissement annuel, et le volume quotidien moyen des transactions des fonds d’actions au troisième trimestre a été de 100,61 milliards RMB, soit -27 % en glissement annuel. En raison de la volatilité importante du marché des actions, le revenu net des commissions de courtage de la société au troisième trimestre s’est élevé à 1,8 milliard RMB, soit -27 % en glissement annuel et inchangé par rapport au trimestre précédent ; dans le même temps, en raison de l’impact des marchés des actions et de la dette, le revenu des activités pour compte propre de la société au troisième trimestre a diminué de 88 % en glissement annuel pour atteindre 300 millions RMB.
Prévisions de bénéfices, évaluation et notations
Nous prévoyons que le chiffre d’affaires 22/23/24 de la société sera de 34,5/38,4/42,5 milliards de RMB, soit -10%/+11%/+11% en glissement annuel ; le bénéfice net attribuable à la société mère sera de 10/11,6/13,2 milliards de RMB, soit -25%/+16%/+14% en glissement annuel ; le BPA sera de 1,10/1,28/1,45 RMB respectivement. Nous sommes optimistes quant aux avantages globaux de la société et à la traction numérique dans le cadre de l’innovation du modèle d’affaires et des avantages de la chaîne commerciale complète, devrait continuer à bénéficier du dividende de la réforme du marché des capitaux et de la concentration de l’industrie sous le modèle d’optimisation, donner à la société 22 ans 1 fois PB, prix cible de 16,35 yuans. La société a reçu la note “achat”.
Risques : l’augmentation de la part de marché n’est pas celle attendue, la volatilité du marché secondaire, la concurrence féroce dans la vente de fonds, le renforcement de la réglementation du secteur.
