Henan Lingrui Pharmaceutical Co.Ltd(600285) ( Henan Lingrui Pharmaceutical Co.Ltd(600285) )
Événement :
Le 27 octobre, Henan Lingrui Pharmaceutical Co.Ltd(600285) a publié son troisième rapport trimestriel de 2022 : la société a réalisé un chiffre d’affaires de 2,277 milliards de yuans au cours des trois premiers trimestres de 2022, soit une augmentation de 10,91 % en glissement annuel ; un bénéfice net attribuable à la société mère de 405 millions de yuans, soit une augmentation de 24,06 % en glissement annuel ; un bénéfice net attribuable à la société mère de 368 millions de yuans, soit une augmentation de 18,21 % en glissement annuel.
Points forts de l’investissement :
Au cours des trois premiers trimestres de 2022, la société a réalisé un chiffre d’affaires de 2,277 milliards de yuans, en hausse de 10,91 % en glissement annuel ; un bénéfice net de 405 millions de yuans, en hausse de 24,06 % en glissement annuel ; un bénéfice net de 368 millions de yuans, en hausse de 18,21 % en glissement annuel. Par trimestre, le troisième trimestre a réalisé un chiffre d’affaires de 774 millions de RMB, en hausse de 11,1 % par rapport à l’année précédente ; un bénéfice net attribuable à la société mère de 135 millions de RMB, en hausse de 25,93 % par rapport à l’année précédente ; un bénéfice net attribuable à la société mère de 129 millions de RMB, en hausse de 24,00 % par rapport à l’année précédente. Après l’impact de l’épidémie, les opérations sont revenues à la normale au troisième trimestre, avec de bonnes ventes réalisées en juillet, août et septembre. Les gains et pertes non récurrents sont principalement des subventions gouvernementales, 32,68 millions de yuans pour les trois premiers trimestres et 4,34 millions de yuans pour le seul troisième trimestre, ce qui a eu un impact réduit sur le bénéfice.
Le taux de croissance des recettes des sparadraps a augmenté au troisième trimestre, tandis que les médicaments oraux dans leur ensemble et les pommades ont maintenu une tendance stable à la croissance. Par produit, le taux de croissance des ventes de la crème anti-douleur Tongluo a augmenté au troisième trimestre, les trois premiers trimestres de la croissance des ventes de près de 15 % ; la pommade “série des deux tigres” (crème anti-douleur au musc d’os fort, crème anti-douleur pour les articulations, crème anti-douleur pour les plaies et l’humidité) après l’objectif d’augmentation des prix de 2022, la baisse des ventes a été contrôlée dans les 10 %, au troisième trimestre. La série “Two Tigers” a commencé à faire l’objet d’une publicité sur la télévision centrale chinoise, avec de bonnes performances de vente, et la baisse des ventes en glissement annuel s’est réduite à moins de 6 % au cours des trois premiers trimestres ; la pommade pédiatrique est toujours en train de retrouver ses niveaux pré-épidémiques. Le segment des médicaments oraux devrait croître de 10 % en glissement annuel, les ventes de gélules Peiyuan Tongbao devant rester stables ou diminuer au cours des trois premiers trimestres en raison d’une base plus large en 2021 ; les ventes de comprimés Danlu Tongdu devraient augmenter de 48 % en glissement annuel ; les produits pour diabétiques tels que les gélules hypoglycémiantes Ginseng Qi et les gélules Metformin maintiendront un taux de croissance de 20 à 30 %. Les pommades devraient connaître une croissance de 20%, avec des ventes de furoate de mométasone en hausse de 68% d’une année sur l’autre.
La marge bénéficiaire brute a rebondi après l’épidémie, et le ratio des dépenses est resté stable. La marge bénéficiaire brute de 74,4 % au troisième trimestre était supérieure à celle du deuxième trimestre (75,0 % au premier trimestre et 70,7 % au deuxième trimestre), principalement en raison de la reprise après la fin de l’épidémie. En ce qui concerne les dépenses, le ratio des frais de vente s’est établi à 47,7 %, en baisse de 0,3 % par rapport au trimestre précédent ; le ratio des frais de gestion s’est établi à 5,1 %, en baisse de 0,2 % par rapport au trimestre précédent, et le ratio des frais de R&D s’est établi à 3,4 %, en hausse de 0,7 % par rapport au trimestre précédent. Tous les ratios de dépenses sont restés fondamentalement stables.
Prévisions de bénéfices et évaluation de l’investissement : L’entreprise est le principal plâtrier de la médecine chinoise, et ses performances ont repris une croissance régulière après l’épidémie. Le BPA de la société pour 20222024 devrait être de 0,78 RMB, 0,91 RMB et 1,05 RMB, ce qui correspond à un PE de 18,43 fois, 15,75 fois et 13,70 fois pour le cours actuel de l’action.
Risques : l’impact de l’épidémie a entraîné une baisse des ventes ; la collecte des médicaments sur ordonnance a entraîné une baisse des prix de vente et des bénéfices ; l’épidémie a intensifié la reprise des ventes de patchs pédiatriques par rapport aux prévisions ; les crèmes pour boutiques ont enregistré une hausse moins importante que prévu.
