Wanda Film Holding Co.Ltd(002739) ( Wanda Film Holding Co.Ltd(002739) )
La société a publié le rapport du troisième trimestre de 2022. Au cours des trois premiers trimestres de 2022, la société a réalisé des recettes d’exploitation de 7,721 milliards de yuans, soit une baisse de 16,73 % en glissement annuel, une perte de bénéfice net attribuable de 533 millions de yuans, soit une baisse de 283,47 % en glissement annuel, après déduction de la perte de bénéfice net attribuable nonpareille de 665 millions de yuans, soit une baisse de 366,17 % en glissement annuel.
Le troisième trimestre a réalisé un revenu d’exploitation de 2,782 milliards de yuans, soit une augmentation de 24,34 % en glissement annuel et de 88,32 % en glissement annuel ; un bénéfice net attribuable à la mère de 4,84 millions de yuans, contre une perte de 348 millions de yuans à la même période de l’année précédente et une perte de 626 millions de yuans en 2022T2 ; un bénéfice net attribuable à la mère de -11,41 millions de yuans après déduction, contre une perte de 363 millions de yuans à la même période de l’année précédente et une perte de 673 millions de yuans en 2022T2.
Les performances du troisième trimestre se sont nettement améliorées. Porté par la saison estivale, le marché du China Film Co.Ltd(600977) T3 s’est nettement redressé par rapport au T2, avec des films tels que ” Life Matters ” et ” Solo Moon ” qui ont obtenu de meilleurs résultats au box-office, le box-office chinois du T3 a augmenté de 16,28 % en glissement annuel et de 165,27 % en glissement annuel. Profitant de la reprise du secteur, les résultats du troisième trimestre de la société ont également connu un rebond plus important, avec des degrés variables de croissance du résultat d’exploitation en glissement annuel et en glissement annuel, et des améliorations significatives tant du bénéfice net attribuable à la société mère que du bénéfice net attribuable à la société mère après déductions. Le bénéfice net attribuable à la mère de famille a connu un redressement sur un seul trimestre, principalement en raison de la provision de la société pour la charge d’impôt sur le revenu différé, ce qui a entraîné une charge d’impôt sur le revenu courant de -168 millions de yuans.
L’efficacité opérationnelle est nettement supérieure à celle du secteur depuis longtemps et la part de marché n’a cessé d’augmenter. Au cours des trois premiers trimestres, le box-office total de China Film Co.Ltd(600977) s’est élevé à 25,68 milliards de RMB, soit une baisse de 26,1 % en glissement annuel, et le nombre de spectateurs a atteint 610 millions de RMB, soit une baisse de 30,5 % en glissement annuel. Au cours de la même période, le box-office de la société a été de 3,71 milliards de yuans, soit une baisse de 18,8 % en glissement annuel, et la fréquentation des salles de cinéma a été de 90,41 millions, soit une baisse de 21,6 % en glissement annuel. L’efficacité opérationnelle de la société a été nettement supérieure à la situation générale du secteur et sa part de marché est restée élevée. Au cours des trois premiers trimestres, la part de marché cumulée de la société était de 16,8 %, en hausse de 1,6 % en glissement annuel, et sa part de marché a atteint 18,9 % pendant la période de la fête nationale, en hausse de 4 % en glissement annuel.
Poursuite de la transformation du modèle d’allègement des actifs et reprise significative des activités cinématographiques à l’étranger. Au 30 septembre 2022, la société comptait 816 cinémas ouverts avec 6 925 écrans, dont 708 cinémas exploités en direct avec 6 142 écrans et 108 cinémas asset-light avec 783 écrans. Par rapport au 30 juin, le nombre de cinémas et d’écrans exploités directement est resté fondamentalement le même, mais le nombre de cinémas et d’écrans allégés en actifs a augmenté davantage. Le modèle “asset light” peut accroître régulièrement la part de marché tout en réduisant efficacement les coûts d’investissement et en améliorant la capacité antirisque de l’entreprise.
Au cours des trois premiers trimestres, les cinémas australiens de la société ont continué à se redresser à un rythme rapide, réalisant des recettes de 843 millions de RMB de janvier à septembre, soit une hausse de 96,4 % en glissement annuel, et 11,9 millions de spectateurs, soit une hausse de 91,9 % en glissement annuel.
Les résultats du 4ème trimestre pourraient être sous pression en raison de la faible performance de la Fête Nationale combinée à des épidémies récurrentes. La performance de la Fête Nationale 2022 a été faible, avec un box office en baisse de 65,86% en glissement annuel. Selon les données de Lighthouse Pro, le taux d’exploitation des cinémas en Chine est passé sous la barre des 60 %. L’impact sur le marché du film a été encore exacerbé par l’incertitude élevée de l’épidémie et un manque plus prononcé de fin de contenu pour attirer efficacement le public des stocks. La société devrait continuer à subir une pression sur ses résultats du quatrième trimestre en raison de cet impact.
Conseil en investissement et prévision des gains : l’épidémie est le plus grand facteur d’incertitude sur le China Film Co.Ltd(600977) marché actuel. La performance de l’entreprise est sous pression en raison de la tendance générale à la baisse du boom de l’industrie. À court terme, les résultats du quatrième trimestre pourraient continuer à être sous pression en raison de l’épidémie et de la faiblesse de l’offre de contenu dans l’ensemble du secteur, tandis que la filiale Wanda Pictures pourrait ne pas être en mesure de respecter ses engagements de performance, ce qui pourrait également avoir un impact potentiel sur les résultats. Cependant, à long terme, les principaux avantages concurrentiels de l’entreprise devraient continuer à être maintenus, avec une efficacité opérationnelle nettement supérieure à celle de l’ensemble du secteur, une augmentation de la part de marché et une exploration constante du modèle d’allègement des actifs et des moyens diversifiés de réaliser des liquidités, tels que les talk-shows et les meurtres de scripts, afin de renforcer sa capacité de lutte contre le risque. Les performances de l’entreprise devraient également se redresser de manière significative lorsque le boom de l’industrie reprendra. Sans tenir compte de l’impact de la dépréciation du goodwill et d’autres facteurs, le BPA de la société pour 20222024 devrait être de -0,26 yuan, 0,48 yuan et 0,64 yuan, selon le cours de clôture du 4 novembre, le PE pour 20232024 est de 24,19 fois et 17,99 fois, ce qui maintient une note d’investissement “Hold”.
Risques : épidémies répétées ; risque de dépréciation du goodwill ; faiblesse persistante de l’offre de contenu sur le marché du film ; les progrès et les résultats au box-office des films et du contenu télévisuel en ligne de la société ne sont pas ceux escomptés.
