Sanan Optoelectronics Co.Ltd(600703) ( Sanan Optoelectronics Co.Ltd(600703) )
【Matters】
La société a annoncé le 7 novembre que sa filiale à 100 %, Hunan Sanan Semiconductor, a signé un “accord d’intention d’achat stratégique”, le demandeur étant une société engagée dans le secteur des véhicules à énergie nouvelle. L’accord stipule que le demandeur assurera l’achat annuel de copeaux de carbure de silicium auprès de Hunan Sanan de 2024 à 2027, et le montant de la commande est estimé à 3,8 milliards de RMB. Les puces de carbure de silicium à fournir seront utilisées dans l’entraînement principal des véhicules à énergie nouvelle. L’entreprise saisira l’opportunité du développement de l’industrie à temps pour augmenter encore la part de marché de ses produits, accélérer la mise en place de l’activité de carbure de silicium et élargir son champ d’action.
Commentaire】
Les produits SiC progressent bien et les clients en aval continuent d’être explorés. Les produits en carbure de silicium de l’entreprise sont principalement des diodes à haute densité de puissance et des MOSFET, les produits MOSFET de qualité industrielle ont été envoyés à des clients échantillons, les produits de qualité automobile travaillent avec un certain nombre d’entreprises automobiles pour effectuer la conception et les tests de flux ; les diodes en 2021 pour développer de nouveaux clients échantillons plus de 500, les clients d’expédition plus de 200, plus de 60 types de produits sont entrés dans la phase de production de masse. À l’heure actuelle, les clients de la société en carbure de silicium dans le chargeur de véhicule sont Fudi Power ( Byd Company Limited(002594) ), Wimax, etc. ; dans la pile de charge et l’onduleur sont Infineon, Kehua, Shenzhen Invt Electric Co.Ltd(002334) , Jiasheng, etc. ; dans l’onduleur photovoltaïque est entré dans le Sungrow Power Supply Co.Ltd(300274) , Guruiwate, Jiangsu Goodwe Power Supply Technology Co.Ltd(688390) , Shenzhen Kstar Science & Technology Co.Ltd(002518) et d’autres 20 premiers clients en Chine. L’entreprise est parvenue à assurer un approvisionnement stable pour les clients de référence dans divers segments du marché et a établi une coopération stratégique avec des clients de référence internationaux.
La capacité de production de l’entreprise augmente régulièrement et l’entreprise dispose d’un avantage concurrentiel de premier plan. Hunan Sanan Semiconductor est principalement engagé dans la R&D et la production de semi-conducteurs composés de troisième génération, tels que le carbure de silicium et le nitrure de gallium sur silicium. -Après l’entrée en production du projet, la capacité de production de carbure de silicium sera d’environ 360000 plaquettes/an, avec une capacité de production de 3 000 plaquettes/mois à la fin de 2021 et de 6 000 plaquettes/mois en 2022H1. Alors que la capacité de production continue de s’accroître, que les clients en aval continuent de se développer, l’entreprise devrait profiter du vent d’est du carbure de silicium pour entrer dans une période de développement rapide.
Grâce à la richesse de sa matrice de produits, l’entreprise dispose d’un champ d’action large et profond. L’entreprise est profondément engagée dans les semi-conducteurs composés, dont les domaines d’application couvrent quatre segments majeurs : l’optoélectronique, les systèmes frontaux RF, l’électronique de puissance et la technologie optique. En tant que premier fabricant de LED épitaxiales et de puces en Chine, la société a continué à augmenter sa part de LED haut de gamme en s’appuyant sur ses atouts traditionnels, notamment les applications MiniLED, qui ont été continuellement promues par les principaux clients internationaux, avec une croissance stable des expéditions. Le troisième trimestre de l’année 2022 est limité par la réapparition de l’épidémie et le ralentissement de la demande d’électronique grand public, les activités de GaAs et de filtres de la société sont affectées dans une certaine mesure, mais la matrice de produits de la société est riche et l’effet de synergie est important. Avec la reprise progressive des marchés traditionnels et de la demande des marchés émergents, l’entreprise devrait ouvrir davantage le plafond de la croissance.
Conseil en investissement
La société est profondément engagée dans le domaine des matériaux et des dispositifs semi-conducteurs composés, avec une large couverture de produits, impliquant en aval l’optoélectronique, l’entrée RF, l’électronique de puissance, la technologie optique, et des progrès constants dans son activité principale. L’entreprise a saisi l’opportunité du développement des véhicules à énergie nouvelle et de l’industrie photovoltaïque et a mis en place l’activité carbure de silicium à l’avance. Nous prévoyons que le chiffre d’affaires de la société pour 20222024 sera de 15,999/2,119/26,986 milliards de yuans, et que le bénéfice net sera de 2,042/3,038/4,076 milliards de yuans, ce qui correspond à un BPA de 0,46/0,68/0,91 yuans, correspondant à un PE de 45,18/30,37/22,64 fois, en maintenant Note “Hold”.
【Conseils sur les risques】.
Gestion des risques liés à l’expansion d’échelle.
Itération rapide de la technologie industrielle
Le risque d’équilibre des stocks découlant de l’atterrissage des capacités de production et de l’augmentation de la production.
