Sichuan Swellfun Co.Ltd(600779) ( Sichuan Swellfun Co.Ltd(600779) )
Événement : Sichuan Swellfun Co.Ltd(600779) a publié son 2022 troisième rapport trimestriel, la société a réalisé un chiffre d’affaires, un bénéfice net attribuable à la mère, un bénéfice net attribuable à la mère de 3,771 milliards de yuans, 1,055 milliard de yuans, 1,025 milliard de yuans, respectivement, +10,15%, +5,46%, +0,72% en glissement annuel.
Au troisième trimestre, le chiffre d’affaires, le bénéfice net et le bénéfice net après déduction ont atteint 1 697 millions RMB, 685 millions RMB et 662 millions RMB, soit respectivement +6,99 %, +9,98 % et +5,44 % en glissement annuel.
Analyse financière : la qualité des états financiers du troisième trimestre est bonne, les engagements contractuels augmentant d’une année sur l’autre.
Les rendements en espèces du 22T3 se sont élevés à 2,021 milliards RMB, soit +0,30% en glissement annuel, ce qui est inférieur à la croissance du chiffre d’affaires, +6,99% en glissement annuel, avec un taux de recouvrement des ventes de 119% et un flux de trésorerie net d’exploitation de 1,107 milliard RMB. La dette contractée s’est élevée à 976 millions RMB, soit une augmentation de 105 millions RMB ou +12,06% par rapport à l’année précédente et de 119 millions RMB ou +13,89% par rapport à l’année précédente.
Commentaire.
Analyse des recettes : Croissance régulière des alcools de qualité supérieure, avec une croissance globale des volumes et des prix. 22 Au cours des trois premiers trimestres, la Société a réalisé un chiffre d’affaires de 3,771 milliards RMB, soit +10,15% en glissement annuel (T1 : +14,10% ; T2 : 10,36% ; T3 : +6,99%), avec un léger ralentissement de la croissance au T3 et un taux de croissance stable de l’alcool premium. kilolitre, +4,76% par rapport à l’année précédente.
(1) Par produit : au 22T3, les spiritueux haut et moyen de gamme ont réalisé un chiffre d’affaires de 1,656/30 milliards de RMB, soit +6,12 %/+21,21 % en glissement annuel, principalement en raison de l’impact de l’épidémie, qui a affecté les ventes des magasins et augmenté les stocks en glissement annuel, tandis que la progression du lancement du nouveau Jingtai a également été affectée et a pris du retard.
(2) Par marché : Au 22T3, la Chine/les pays d’outre-mer ont réalisé un chiffre d’affaires de RMB1,678/0,08 milliard, +6,67%/-33,56% en glissement annuel.
(3) Par canal : 22Q3, le nombre de distributeurs était de 49, soit une augmentation de 7, dont Chine / étranger croissance annuelle de 3/4, le canal d’agence de gros a réalisé des revenus de 1,606 milliards de yuans, +1,9% en glissement annuel, les nouveaux canaux et l’achat groupé ont réalisé des revenus de 0,80 milliards de yuans, +714,4% en glissement annuel, principalement pour la société de promouvoir le modèle d’achat groupé, à travers la ligne de marque, dégustation, Sichuan Swellfun Co.Ltd(600779) Musée de l’esthétique. pour promouvoir l’augmentation des revenus du canal des achats groupés.
Analyse des bénéfices : la marge brute du troisième trimestre est légèrement sous pression, alors que le ratio des dépenses a été optimisé.
(1) fin de la marge brute, 22 trois premiers trimestres, la marge brute de la société 84,65%, -0,46pct en glissement annuel, dont Q3 marge brute 84,44%, -1,32pct en glissement annuel, -0,16pct ringgit, principalement pour la proportion de l’alcool de haute qualité et la marge brute a diminué. La marge bénéficiaire brute des produits alcoolisés au 22T3 était de 84,89 %, soit -0,86 % par rapport à l’année précédente, dont 85,21 %/67,24 % pour les alcools de qualité supérieure/moyenne, soit -0,89 %/+3,29 % par rapport à l’année précédente, ce qui devrait être lié à l’intensification des activités promotionnelles de la société pour aider les canaux à faire progresser les ventes.
(2) Charges de la période, ratio des charges de la période T3 16,61%, -0,37pct en glissement annuel, principalement en raison de la réduction du ratio des charges de gestion, dont le ratio des charges de vente 13,27%, +0,27pct en glissement annuel ; le ratio des charges de gestion 3,27%, -1,06pct en glissement annuel ; le ratio des charges de R&D 0,50%, +0,31pct en glissement annuel ; le ratio des charges financières -0,43%, +0,11pct en glissement annuel. 0.11pct.
(3) Marge bénéficiaire, la marge bénéficiaire nette attribuable de la société pour les trois premiers trimestres était de 27,98%, -1,24pct en glissement annuel, dont la marge bénéficiaire nette attribuable au 22T3 était de 40,38%, +1,10pct en glissement annuel, la marge bénéficiaire s’est améliorée en glissement annuel, principalement en raison de l’optimisation du taux de dépenses de la période et des gains et pertes non récurrents dans les paiements de soutien du gouvernement. La marge bénéficiaire nette au troisième trimestre a été de 39,00 %, soit -0,58 % en glissement annuel.
Perspectives pour l’exercice 22 : Accélérer les ventes pour favoriser le retour des stocks sains, la rentabilité devrait se redresser progressivement. (1) Au troisième trimestre, la société a fait tous les efforts possibles pour promouvoir les ventes, et a accéléré la digestion de l’inventaire des canaux en renforçant la part des banquets et des activités de liaison BC pour promouvoir les ventes dans les magasins, et l’inventaire des représentants provinciaux et des canaux T1 est maintenant à un niveau bénin. (2) La collection classique a maintenu une bonne dynamique de croissance, les trois premiers trimestres de la croissance en glissement annuel de plus de 60% des produits de la collection classique, par rapport à l’année précédente, le prix de transaction a augmenté de 50-70 yuans par bouteille, la société a continué à promouvoir la marque haut de gamme, mis en place par 25 représentants provinciaux actionnaires mis en place une société haut de gamme, la société a mis en place une équipe spéciale pour servir la société haut de gamme et les clients ; nouveau puits Taiwan, la société a lancé le “puits Taiwan”. Le projet “100 jours”, qui met l’accent sur les incitations à développer les achats groupés, à renforcer la culture des consommateurs et les activités de dégustation, devrait favoriser la croissance des produits haut de gamme de la société. (3) L’accent mis à court terme sur l’amélioration du ratio coût-efficacité, la société se préoccupe du développement à long terme, de l’investissement continu dans la culture des consommateurs, du développement du canal d’achat groupé, sous l’influence de la pression dynamique des ventes de l’industrie des boissons alcoolisées, à court terme, elle prendra davantage en compte l’efficacité de l’investissement dans les coûts, elle devrait promouvoir l’optimisation du ratio coût de la période, la rentabilité du quatrième et du vingt-troisième trimestre devrait se rétablir progressivement.
Perspectives à moyen et long terme : la marque haut de gamme continuera à promouvoir, et la riche gamme de produits renforcera la capacité à résister à la pression. New Classic continuera d’attirer les investissements, de promouvoir les achats groupés des entreprises et la culture des consommateurs, d’établir un cercle et de lancer la premiumisation de la marque. Xinjingtai va explorer activement les canaux d’achat groupé. Le Perfect Brew n°8 se développera activement sur de nouveaux marchés et continuera à renforcer sa part dans les banquets. Dans le même temps, le lancement du vin vieilli Xin Tian n° 1, la mise en place de la gamme de prix moyen-haut de gamme, pour enrichir la gamme de produits de l’entreprise, aidera l’entreprise à entreprendre la demande de mise à niveau des consommateurs de la gamme de prix de 100 yuans, renforcer la capacité de l’entreprise à résister à la pression. Le projet Qionglai de la société devrait être mis en production au cours du premier semestre de l’année prochaine, fournissant ainsi une nouvelle capacité de soutien pour le lancement des produits de la société. Avec l’amélioration progressive de la demande, la société continue de promouvoir la marque haut de gamme, la reprise du taux de croissance futur est attendue.
Conseil d’investissement : La premiumisation de la marque de l’entreprise continue à être promue, ce qui est propice à l’expansion de sa part de marché dans le secondaire et le haut de gamme. Compte tenu de l’impact à court terme des perturbations épidémiques, nous ajustons le taux de croissance du chiffre d’affaires de la société pour 20222024 à 9 %/16 %/17 %, le taux de croissance du bénéfice net à 8 %/18 %/19 %, le BPA à 2,66/3,14/3,74 yuans, selon la performance de 2023 à 25X la valorisation, le prix cible à un an à 79 yuans, maintenons la note “Hold” de la société. Maintenir la note “Hold” sur la société.
Risque : épidémies répétées, développement des canaux non conforme aux attentes, ventes de produits non conformes aux attentes, etc.
