Fu Jian Anjoy Foods Co.Ltd(603345) ( Fu Jian Anjoy Foods Co.Ltd(603345) )
Événement : Le revenu d’exploitation de la société au cours des trois premiers trimestres s’est élevé à 8,156 milliards RMB, soit une augmentation de 33,78 % en glissement annuel ; le bénéfice net attribuable à la mère s’est élevé à 689 millions RMB, soit une augmentation de 39,62 % en glissement annuel. Parmi eux, le revenu d’exploitation du 2022Q3 s’est élevé à 2,881 milliards RMB, en hausse de 30,79 % en glissement annuel ; le bénéfice net attribuable à la mère s’est élevé à 236 millions RMB, en hausse de 61,73 % en glissement annuel.
L’activité principale a maintenu une croissance stable et la mise en place de plats préparés a donné ses premiers résultats. Le revenu et le bénéfice de la société au troisième trimestre ont connu une bonne croissance, d’une part, la reprise de l’activité principale a rétabli la croissance, d’autre part, la performance de l’objectif de fusion et d’acquisition a apporté une meilleure contribution. Les ingrédients des plats chauds surgelés, les nouilles et le riz surgelés, les produits à base de poisson haché et d’autres activités traditionnelles de la société connaissent une croissance régulière. Au troisième trimestre, les ventes ont augmenté de 27,71 %, 15,10 % et 16,73 %. La société se concentre sur la mise en page du segment des plats préparés volume d’affaires rapide, une augmentation de 66,52% en glissement annuel, dont M. produits congelés et les nouveaux produits Hongye écrevisses fusionné dans la table, la mise en page de la société dans le domaine des plats préparés de la deuxième courbe de croissance commence à porter ses fruits, l’avenir du segment des plats préparés devrait entrer dans un canal de croissance rapide.
La récupération du canal de restauration, les performances du canal de passage spécial sont brillantes. L’impact de l’épidémie s’est affaibli au troisième trimestre, et la demande dans le canal de l’alimentation et des boissons s’est redressée ; la société a maintenu une croissance stable dans le canal de distribution en réduisant les canaux, en augmentant le nombre de distributeurs et en développant les ventes diversifiées. Les distributeurs du premier trimestre 2022 ont réalisé un chiffre d’affaires de 6,482 milliards de RMB, +26,1 % en glissement annuel (+32,7 % en glissement annuel au troisième trimestre) ; les supermarchés ont réalisé un chiffre d’affaires de 702 millions de RMB, +9,0 % en glissement annuel (-4,0 % en glissement annuel au troisième trimestre). Nous pensons qu’à mesure que le canal des achats groupés continue à se développer, le canal des laissez-passer spéciaux devrait s’ouvrir davantage.
Le ratio des dépenses par période a légèrement diminué et la marge brute s’est améliorée par rapport à l’année précédente. Cette année, le contrôle de la société sur les dépenses a été efficace, avec un ratio de frais de vente de 6,27% au 2022T3, en baisse de 2,75 PCT en glissement annuel. La baisse plus importante du ratio de frais de vente est principalement due à l’impact de l’épidémie, qui a empêché de placer les dépenses comme prévu. Le ratio des frais de gestion est de 2,32%, en baisse de 1,36 PCT en glissement annuel ; le ratio des frais financiers est de -0,73%, en baisse de 0,79 PCT en glissement annuel. La marge brute globale de la société au 2022T3 est de 19,6%, en légère baisse en glissement annuel, avec une augmentation de 1,28 PCT en glissement annuel, liée à la réduction des efforts promotionnels de la société au T3.
Prévisions de bénéfices de l’entreprise et évaluation des investissements : En tant que société leader dans le domaine des aliments surgelés, il existe des barrières d’échelle et des barrières de canal importantes, la disposition de l’entreprise dans la partie supérieure pour améliorer encore les capacités de la chaîne d’approvisionnement de l’entreprise, nous pensons que l’entreprise a une excellente gestion, avec la croissance de l’industrie, l’entreprise devrait obtenir plus que la croissance de l’industrie. Parallèlement, les progrès de l’entreprise dans le domaine des légumes préparés lui ont ouvert un deuxième pôle de croissance. Nous estimons que la société peut maintenir un taux de croissance du chiffre d’affaires de plus de 20% au cours des 5 prochaines années. Nous prévoyons qu’en 2022, la société réalisera une croissance du chiffre d’affaires de 29,54% et une croissance du bénéfice net de 40,81% pour un BPA de 3,96 RMB, ce qui lui confère une forte recommandation.
Risques : le taux de croissance du développement de l’industrie est inférieur aux prévisions, l’épidémie sur la consommation affecte la demande finale, la gestion de l’entreprise ne correspond pas aux prévisions, les coûts des matières premières augmentent trop rapidement, ce qui a un impact sur les bénéfices, etc.
