Luoyang Xinqianglian Slewing Bearings Co.Ltd(300850) ( Luoyang Xinqianglian Slewing Bearings Co.Ltd(300850) )
Luoyang Xinqianglian Slewing Bearings Co.Ltd(300850) A divulgué son troisième rapport trimestriel le 26 octobre 2022, la société a réalisé un revenu d’exploitation total de 1,953 milliard de yuans au cours des trois premiers trimestres de 2022, soit une augmentation de 2,8 % en glissement annuel ; a réalisé un bénéfice net attribuable à la mère de 334 millions de RMB, soit une baisse de 16,6 % en glissement annuel ; le bénéfice par action était de 1,01 RMB.
L’évolution de la gamme de produits, conjuguée à l’ajustement des prix des produits, fait que les performances du troisième trimestre sont inférieures aux prévisions.
La société a réalisé un revenu d’exploitation total de 1,953 milliard de yuans au cours des trois premiers trimestres de 2022, soit une augmentation de 2,8 % en glissement annuel ; le bénéfice net attribuable à la société mère s’est élevé à 334 millions de yuans, soit une baisse de 16,6 % en glissement annuel, les trois résultats trimestriels de la société ont été inférieurs aux attentes.
Parmi eux, la société a réalisé des recettes d’exploitation de 691 millions de yuans au cours du seul trimestre du T3 2022, soit une augmentation de 8,04 % en glissement annuel et de 11,65 % en glissement annuel, et a réalisé un bénéfice net attribuable à la société mère de 91 millions de yuans, soit une baisse de 59,38 % en glissement annuel et de 36,96 % en glissement annuel. Les principales raisons de la baisse significative du bénéfice net au troisième trimestre sont les suivantes : 1) à partir de juillet, la société a réagi aux changements du marché, le prix de vente des roulements de broche a diminué d’environ 10 %, la marge brute a baissé ; 2) problèmes liés à la structure des produits, par rapport à la même période de l’année dernière, les livraisons de roulements à rouleaux coniques à deux rangées et de roulements à rouleaux à trois rangées ont diminué, les livraisons globales de roulements de broche ont diminué ; 3) la filiale Shengjiu forgings Phase I est toujours en cours de rénovation des équipements. Au troisième trimestre, les pièces forgées étaient encore sous-traitées, ce qui a affecté la marge brute.
Au troisième trimestre, la nouvelle capacité éolienne installée en Chine était de 19,24 GW, soit une hausse de 17,1 % en glissement annuel. Cette année, le marché de l’installation d’énergie éolienne n’est pas chaud, la tendance à la baisse de la demande est évidente, le taux de croissance de la livraison des produits de la société n’est pas élevé cette année, mais le quatrième trimestre est la saison de pointe de l’installation d’énergie éolienne, la société devrait accélérer la livraison des produits, la performance devrait se réparer rapidement.
L’ajustement du prix des produits a entraîné une baisse de la marge brute
La marge bénéficiaire brute de la société est de 29,09% au troisième trimestre de 2022, en baisse de 2,29pct en glissement annuel, dont la marge bénéficiaire brute de 25,03% en un seul trimestre de Q3, en baisse de 12,07% en glissement annuel et en baisse de 3,03pct séquentiellement. La marge bénéficiaire brute du troisième trimestre a fortement diminué principalement parce que 1) la société a réduit le prix des produits d’environ 10% ; 2) la livraison des changements de structure des produits, les nouveaux produits de la société avec une marge bénéficiaire brute élevée au troisième trimestre. La proportion d’accouchements était plus faible.
Au troisième trimestre 2022, la marge bénéficiaire nette de la société était de 17,56 %, soit une baisse de 2,51 % en glissement annuel, principalement en raison d’une baisse de 2,29 % de la marge bénéficiaire brute et d’une augmentation des dépenses, la société ayant augmenté ses investissements dans le personnel de recherche et de développement. 0,03pct, 0,74pct, 0,5pct, 0,96pct, et les quatre ratios de dépenses étaient de 10,83%, en hausse de 2,17pct par rapport à l’année dernière.
2022 trois rapports trimestriels, la société a déduit un ROE non dilué de 8,94%, en baisse de 2,37% sur un an.
Avec le leader de l’éolien marin, Ming Yang Smart Energy Group Limited(601615) a atteint une coopération stratégique, l’entreprise d’éoliennes à grande échelle a bénéficié de manière significative.
La société cultive l’industrie des roulements pour éoliennes depuis de nombreuses années, avec une profonde accumulation technique, une technologie de production mature, de fortes capacités de recherche et de développement indépendantes, une qualité de produit stable, un bon service après-vente, et a gagné une large reconnaissance et la reconnaissance des clients. Nous avons établi une coopération avec de nombreuses entreprises chinoises leaders du secteur, telles que Ming Yang Smart Energy Group Limited(601615) , Vision Energy, Dongfang Electric Corporation Limited(600875) , Sany Heavy Energy, Sinoship Offshore et Sinotruck Wind Power, et avons formé un effet de marque.
L’entreprise a achevé la recherche et le développement de roulements à rouleaux coniques à une rangée pour les éoliennes de 3 à 7 MW et a réalisé une production en petites séries ; les roulements de broche d’éolienne offshore résistants aux typhons de 12 MW ont été lancés avec succès, ce qui constitue le premier ensemble de produits nationaux et les plus grands roulements de broche d’éolienne de puissance en Chine actuellement.
En septembre 2022, l’entreprise a signé un contrat-cadre d’approvisionnement avec Ming Yang Smart Energy Group Limited(601615) pour les composants d’éoliennes en 2023, en vertu duquel les deux parties coopéreront dans la conception et le développement de roulements de broche et de roulements à pas variable en lacet, ainsi que dans le développement et l’application de nouveaux modèles à l’avenir. La société est un fournisseur à long terme de roulements de broche de Ming Yang Smart Energy Group Limited(601615) , et les deux parties continueront à maintenir une coopération étroite pour réaliser une alliance solide dans le domaine de l’énergie éolienne offshore.
Bénéficier de la tendance à l’accélération des éoliennes maritimes à grande échelle, le fournisseur principal de roulements d’unités d’éoliennes maritimes à grande échelle avec un faible taux de localisation et un faible taux de pénétration, la société devrait bénéficier pleinement des changements du marché provoqués par l’itération technologique à grande échelle des éoliennes.
L’entreprise est pleine de commandes, la capacité de forgeage diminue, la compétitivité de la chaîne d’approvisionnement s’améliore considérablement.
Le 27 septembre 2022, la société a signé un contrat avec Ming Yang Smart Energy Group Limited(601615) pour l’achat de composants d’éoliennes d’un montant non inférieur à 1,32 milliard de yuans, la mise en œuvre réussie du contrat aura un impact positif plus important sur les performances de la société en 2023. L’entreprise regorge de commandes en cours, et ses stocks s’élevaient à 693 millions au troisième trimestre de 2022, soit une augmentation de 117,3 % en glissement annuel. La croissance significative des produits finis et des marchandises à émettre indique que l’entreprise est pleine de commandes.
La filiale Shengjiu Forgings a mis au point une technologie de forgeage d’anneaux de précision pour les pièces annulaires de très grande taille. Elle traite des pièces forgées de très grande taille d’un diamètre maximal de 12 mètres et d’un poids unitaire de 80 tonnes, ce qui constitue une première mondiale. Shengjiu forgings a maintenant une capacité de production de 330000 tonnes (90 000 tonnes en phase I et 240000 tonnes en phase II), dont 240000 tonnes en phase II adoptent la technologie de forgeage en anneau façonné, ce qui permet de réduire considérablement les coûts de production. Les pièces forgées pour roulements sont autoproduites et autosuffisantes, fournissant des matières premières de forgeage pour la grande production de couronnes d’orientation de l’entreprise, réduisant les coûts, résistant au risque de fluctuations du marché des matières premières en amont et assurant le développement stable de l’entreprise.
Prévisions et évaluation des bénéfices
Compte tenu de la société est un chef de file national de l’énergie éolienne entreprise de roulement, d’une part, la mise en page continue de la chaîne d’approvisionnement, la capacité de forgeage complet, de réduire les coûts de production de l’entreprise, d’améliorer la compétitivité de la chaîne d’approvisionnement, d’autre part, la recherche continue et le développement de grands roulements éoliens, et l’usine d’accueil de vent de mer a atteint un bon accord de coopération stratégique, a considérablement bénéficié du processus de grande échelle de vent de mer. Nous prévoyons que le chiffre d’affaires 20222024 de la société est de 2,812 milliards, 3,929 milliards, 5,213 milliards, le bénéfice net 20222024 attribuable à la mère de 523 millions, 826 millions, 1,161 milliard, correspondant PE 45,36X, 28,75X, 20,44X, la première couverture, étant donné. Note “Hold”.
Conseils en matière de risques : 1 : puissance éolienne installée supérieure aux prévisions ; 2 : intensification de la concurrence dans le secteur, baisse de la marge brute ; 3 : prix des matières premières, baisse de la marge brute ; 4 : les progrès à grande échelle des ventilateurs ne sont pas conformes aux prévisions.
