Centre Testing International Group Co.Ltd(300012) ( Centre Testing International Group Co.Ltd(300012) )
Événement : Le 8 novembre 2022, la société a annoncé son intention d’acquérir une participation de 100 % dans Wisbo Testing Technology (Hefei) Co. À l’issue de la transaction, la Société a l’intention de mettre en place une sectorforme d’actionnariat salarié et d’augmenter son capital à la WISB de 200 millions RMB avec la sectorforme d’actionnariat, et le ratio d’actionnariat de la Société ne sera pas inférieur à 95 % après l’augmentation de capital.
Proposition d’acquisition et d’augmentation de capital pour accroître les services de test des semi-conducteurs
La société est au service de la chaîne industrielle des semi-conducteurs de part et d’autre du détroit depuis près de 20 ans et a accumulé une riche expérience industrielle et des ressources clients, avec des sites de service à Shanghai, Hsinchu, Taiwan, Pékin, Xi’an et Chengdu. Le chiffre d’affaires du premier semestre 20212022 était de 105 RMB, 0,6 milliard respectivement, mais a été affecté par la période d’investissement et l’épidémie et a fonctionné à perte, avec un bénéfice net de -0,4, -0,2 milliard respectivement. Centre Testing International Group Co.Ltd(300012) a l’intention d’acquérir une participation de 100 % dans WISB pour 160180 millions de RMB, le prix d’acquisition correspond à un PS statique de 1,5X-1,7X pour WISB, ce qui constitue une valorisation raisonnable par rapport au PS statique de 1,6X pour 2019 Suzhou Sushi Testing Group Co.Ltd(300416) acquisition de Shanghai IST, objet des tests IC. Après l’achèvement de la transaction, la société a également l’intention de mettre en place une sector-forme d’actionnariat des employés pour lier et motiver les talents fondamentaux de l’équipe d’origine et accélérer l’intégration des synergies, et, avec la sector-forme d’actionnariat, d’augmenter le capital de 200 millions de yuans à l’UISB pour optimiser la structure financière et améliorer l’efficacité opérationnelle.
La chaîne industrielle des semi-conducteurs accélère la localisation, la demande de tests devrait se poursuivre
Le test des circuits intégrés passe par la conception de la puce, la fabrication, le conditionnement et le test de l’ensemble de la machine. Sous la tendance générale du déplacement vers l’est de la capacité des usines et de l’autonomie des puces, la chaîne industrielle chinoise des semi-conducteurs continue d’être très prospère, ce qui entraîne une forte demande continue de tests. Centre Testing International Group Co.Ltd(300012) L’acquisition de Wisepro devrait permettre d’améliorer encore la configuration de l’activité de test des semi-conducteurs, d’accroître la position de l’industrie et la part de marché, et de créer de nouveaux pôles de croissance pour la performance grâce à l’importation de ressources et à des avantages complémentaires.
Des tests effectués par des tiers à travers les périodes de hausse et de baisse, optimistes quant aux perspectives de développement à moyen et long terme du leader.
En 2021, la taille du marché chinois des tests pour tiers est de 165,7 milliards de yuans, avec une croissance régulière à deux chiffres tout au long de l’année, et un taux de croissance composé de 15 % entre 2015 et 2021. En tant que principale société de tests tiers en Chine, la part de la Chine ne sera que de 3 % en 2021, il y a donc beaucoup de place pour la croissance. L’entreprise connaît une expansion tant endogène qu’externe, développe des domaines émergents tels que les produits pharmaceutiques, les véhicules à énergie nouvelle et les tests de semi-conducteurs, et intègre des soumissionnaires de qualité par le biais de fusions et d’acquisitions, et est optimiste quant à ses perspectives de développement à moyen et long terme.
Prévisions de bénéfices et note d’investissement : Nous maintenons les prévisions de bénéfice net attribuable à la mère pour 20222024 à 9,4/11,4/1,42 milliards de yuans (hors impact de la fusion UISB), la valeur de marché actuelle du PE correspondant à 37/31/25 fois, maintenons la note “hold”.
Risques : fluctuations de l’industrie en aval ; impact continu de l’épidémie ; risque de diminution de la marge bénéficiaire.
