Dongxing Medical (301290)
Points forts de l’investissement
Mardi prochain (15 novembre), une société cotée au GEM, “East Star Medical”, demandera des devis.
East Star Medical (301290) : La société est principalement engagée dans la recherche et le développement, la production et la vente de dispositifs médicaux chirurgicaux représentés par des anastomoses, et a réalisé la mise en place de l’ensemble de la chaîne industrielle depuis la recherche et le développement de produits d’anastomose, le développement de moules, la production de pièces, l’assemblage de produits jusqu’aux ventes en aval. La société réalisera des recettes d’exploitation de 296 millions de yuans/374 millions de yuans/446 millions de yuans, respectivement en YOY 14,02%/26,67%/19,25%, de 2019 à 2021, avec un taux de croissance annuel composé de 19,87% pour les recettes d’exploitation sur trois ans ; un bénéfice net attribuable à la société mère de 47 millions de yuans/80 millions de yuans/110 millions de yuans, respectivement en YOY -4,69%/68,22%/38,33%. 68,22%/38,33%, avec un taux de croissance annuel composé de 29,75% pour le bénéfice net attribuable à la mère sur trois ans. Au cours de la dernière période de référence, la société a réalisé des recettes d’exploitation de 318 millions RMB au premier trimestre 2022-3, soit une augmentation de 3,26 % en glissement annuel, et a réalisé un bénéfice net attribuable à la mère de 77 millions RMB, soit une augmentation de 7,53 % en glissement annuel. La société prévoit de réaliser un bénéfice net de 1,2 milliard à 13 millions de RMB pour l’ensemble de l’année 2022, soit une croissance d’environ 8,04 % à 17,04 % en glissement annuel.
Points forts de l’investissement : 1. l’activité d’embrayage chirurgical de la société couvre la production de composants en amont et de produits d’embrayage, réalisant la mise en place de l’ensemble de la chaîne industrielle depuis le développement et la conception du produit jusqu’aux ventes en aval, avec une rentabilité exceptionnelle par rapport à ses pairs. L’anastomose chirurgicale est un dispositif médical qui remplace la suture manuelle en chirurgie et constitue l’un des dispositifs les plus importants pour la chirurgie mini-invasive. La société était initialement engagée dans l’activité d’agence d’équipements et de consommables médicaux, et a ensuite acquis le fabricant d’anastomoses chirurgicales leader du secteur Wicker Medical en décembre 2017 et le fabricant de composants d’anastomoses Zixiang Precision en novembre 2019, réalisant l’agencement de toute la chaîne industrielle depuis la conception du produit, le développement et la production des composants, l’assemblage du produit jusqu’à la vente finale de l’anastomose. La disposition de l’ensemble de la chaîne industrielle fait que l’entreprise a une meilleure rentabilité, et la marge brute des produits d’anastomose chirurgicale de l’entreprise a atteint 78,23% en 2021, ce qui présente un fort avantage par rapport aux entreprises homologues Touchstone International Medical Science Co.Ltd(688013) 57,47% et à la marge brute des produits correspondants de Pelt 2021Q3 de 60%.
2, la société se concentre sur l’anastomose de lumpectomie haut de gamme dans l’embrayage, devrait bénéficier de l’augmentation de la demande provoquée par l’augmentation du taux de pénétration de la chirurgie mini-invasive et de l’espace plus important pour la substitution nationale dans ce domaine. Les embrayages peuvent être divisés en deux catégories : les embrayages ouverts et les embrayages de lumpectomie. Les embrayages de lumpectomie sont principalement utilisés en chirurgie mini-invasive et présentent des exigences élevées en matière de matériaux et de procédés de fabrication. À l’heure actuelle, la société a acquis un bon avantage technique dans le domaine de l’anastomose pour tumorectomie, qui est le produit d’anastomose le plus important de la société et qui représentera plus de 80 % des revenus de l’activité d’anastomose en 2021. Le potentiel de croissance du marché de l’anastomose pour tumorectomie est important, selon les données de Wisdom Research Consulting, la taille du marché de l’anastomose pour tumorectomie en Chine en 2018 est de 5,5 milliards de yuans, avec un TCAC de 30 % de 2009 à 2018 ; et selon le prospectus de Pelt, le taux de pénétration de la chirurgie mini-invasive en Chine en 2020 n’est que de 12,8 %, ce qui est bien inférieur au niveau de 50,7 % aux États-Unis. Comme le taux de pénétration de la chirurgie mini-invasive continue d’augmenter, la demande d’anastomoses pour tumorectomie devrait continuer de croître. En outre, selon les données de Wisdom Research Consulting, la majeure partie du marché des anastomoses pour tumorectomie est monopolisée par deux entreprises étrangères, Johnson & Johnson et Kehui, et le taux de localisation n’est que de 15 %, de sorte que l’espace pour la localisation est encore important. 3, le produit d’anastomose électrique développé indépendamment par la société est en phase de test et d’enregistrement, avec l’inscription réussie du produit et la construction de la capacité de production liée au projet d’investissement, on peut s’attendre à ce que la société étende davantage l’échelle de l’activité d’anastomose et atteigne la performance. La croissance. Avec l’amélioration continue de la technologie, l’embrayage est progressivement passé d’une génération d’anastomose ouverte et d’une deuxième génération d’anastomose de lumpectomie à une troisième génération d’anastomose de lumpectomie électrique ; par rapport à l’anastomose manuelle, l’anastomose électrique a un meilleur effet hémostatique tout en améliorant l’efficacité, ce qui peut réduire la probabilité d’accidents médicaux. Sur la base des bonnes perspectives d’application, la société a investi massivement dans la recherche et le développement dans le domaine de l’anastomose électrique pour lumpectomie et de ses pièces, et les produits concernés ont achevé la recherche et le développement préliminaires et sont au stade des tests et de l’enregistrement des produits. Avec l’achèvement de l’enregistrement des anastomoses électriques et la libération des futures capacités de production, on peut s’attendre à ce que les performances de l’entreprise connaissent une nouvelle croissance.
Comparaison avec des sociétés cotées du même secteur : L’activité principale de la société comprend la fabrication d’embrayages et de leurs pièces détachées, la fabrication de matériel médical chirurgical et l’activité d’agence de matériel médical. Selon les sociétés comparables susmentionnées, l’échelle moyenne des revenus de l’industrie en 2021 est de 602 millions RMB, le PE-TTM (moyenne arithmétique) est de 46,29X et la marge brute des ventes est de 53,80% ; en comparaison, l’échelle des revenus de la Société est inférieure à la moyenne de l’industrie, mais la marge brute est supérieure à la moyenne de l’industrie.
Risques : les sociétés qui ont ouvert le processus d’enquête ont toujours la possibilité de ne pas être cotées pour des raisons particulières, le contenu de la société est principalement basé sur les prospectus et autres informations publiques, le risque de sélection inexacte des sociétés cotées dans le même secteur, la troncature des données du contenu peut avoir un biais d’interprétation, les risques spécifiques des sociétés cotées sont indiqués dans le corps du contenu, etc.
