Électronique de navigation de plaisance (301099)
Événement : La société a publié les résultats de son troisième trimestre 2022, du 22 janvier au septembre, la société a réalisé des recettes d’exploitation de 1,627 milliard de yuans, +65,87% en glissement annuel ; le bénéfice net attribuable à la mère de 119 millions de yuans, +116,87% en glissement annuel.
Bénéficiant de l’essor du marché de l’électronique automobile, l’activité de distribution a poursuivi sa croissance. L’activité de distribution de la société est profondément engagée dans le domaine de l’électronique automobile, couvrant des segments tels que l’éclairage automobile, le cockpit automobile et les composants passifs automobiles. Profitant du fort boom du marché de l’électronique automobile, l’activité de distribution de l’entreprise a connu une croissance régulière et rapide. Du 22 janvier au septembre, l’activité de distribution de l’entreprise (hors Yi Hytera Communications Corporation Limited(002583) ) a généré un chiffre d’affaires de 1,205 milliard de yuans, soit +29,13 % en glissement annuel.
L’activité de recherche personnelle sur les puces de la société a continué à prendre de l’ampleur, avec une augmentation rapide des revenus et une amélioration continue de la rentabilité. Au cours des trois premiers trimestres de l’année, l’activité de recherche personnelle sur les puces a réalisé des revenus de 137 millions de yuans (à l’exclusion d’Eurotronics), soit +243,64 % par rapport à l’année précédente ; la marge brute s’est élevée à 46,57 %, soit +9,89 % par rapport à l’année précédente. Byd Company Limited(002594) , Ideal, Xiaopeng, Geely et d’autres constructeurs automobiles bien connus en dehors de la Chine pour réaliser l’installation en vrac, mais aussi dans la fin du marché de la largement reconnu par les clients. À l’heure actuelle, les produits de la société, à savoir les circuits intégrés de commande de CVC, les LDO et les circuits intégrés de commande de DEL, ont été fournis à des entreprises automobiles, avec une forte dynamique de croissance.
Fusions et acquisitions importantes pour améliorer l’organisation de la R&D et renforcer l’influence sur le marché. Après l’acquisition d’une participation de 55 % dans Yi Hytera Communications Corporation Limited(002583) , la société a réalisé l’acquisition d’une participation de 60 % dans Ochuangxin en août 2022. Ochuangxin se concentre sur la conception de circuits intégrés analogiques, et ses principaux produits sont des circuits intégrés de pilotage de LED, des DC/DC et des MCU, et l’aval est principalement destiné au marché de l’après-vente des lampes automobiles, au marché des véhicules électriques, au marché de l’éclairage des meubles, etc. Grâce à cette transaction, la société a encore amélioré l’agencement de son équipe de R&D et, dans le même temps, la société devrait rapidement importer les produits d’Otronics chez les constructeurs automobiles grâce à ses canaux de vente originaux, ce qui a un fort effet de synergie.
Conseil d’investissement : Nous prévoyons que la société réalisera un bénéfice net de 171265/393 millions RMB en 20222023/2024, avec un BPA de 2,14/3,31/4,91 RMB par action, correspondant à un PE de 35,71/23,02/15,52 fois. C’est la première fois que je suis couvert, je donne la note “Hold”.
Risque : le développement de nouveaux produits ne répond pas aux attentes ; la demande en aval ne répond pas aux attentes ; la concurrence dans le secteur s’intensifie.
