Nanjing Sunlord Electronics Corporation Ltd(300975) ( Nanjing Sunlord Electronics Corporation Ltd(300975) )
Points forts du rapport.
Distributeur leader de composants électroniques en Chine avec une expansion rapide de l’activité
Fondée en 1999, la société est l’un des principaux distributeurs de composants électroniques en Chine, avec pour principaux clients des fabricants de produits électroniques dans les domaines de la communication en réseau, de l’électronique automobile, du contrôle industriel et de l’électronique grand public. Sous la tendance de la substitution domestique accélérée, la Société a saisi l’opportunité de la montée des marques de qualité domestiques et a rapidement étendu son échelle commerciale. 20172021, le TCAC des revenus de la Société a atteint 33,75% et le TCAC du bénéfice net non maternel déduit a atteint 28,71%. 2022 trois premiers trimestres par l’épidémie à court terme, les revenus de la Société de 4,382 milliards de yuans, une augmentation de 13,56% en glissement annuel ; maternel. Un bénéfice net de 118 millions de RMB, qui devrait se redresser progressivement par la suite.
Une amélioration significative des flux de trésorerie et un cycle vertueux du capital pour soutenir la croissance future.
En réponse à l’impact du décalage des flux de trésorerie du secteur, la société a pris des mesures internes et externes pour assurer une croissance à long terme. Tout d’abord, la société a mis en place un système complet de contrôle des comptes clients, qui a permis d’améliorer efficacement l’efficacité du remboursement et de réduire le risque lié aux stocks, et le niveau de rotation des actifs a été régulièrement amélioré. Deuxièmement, la société a retiré ses créances à l’avance pour les besoins de l’opération de capital avec l’aide de coûts de financement inférieurs, formant un cycle de capital vertueux avec des créances à court terme et un remboursement élevé après la période, et contrôlant strictement l’échelle du financement pour prévenir les risques. La force globale de la société s’étant accrue, le montant des facilités de crédit bancaire obtenues a également été augmenté, atteignant 2,204 milliards de RMB à la fin du deuxième trimestre, fournissant des fonds suffisants pour améliorer sa propre échelle d’opération.
Croissance continue de la demande de composants électroniques et grande marge de progression pour les distributeurs locaux
Avec le développement rapide d’industries telles que la 5G, l’intelligence artificielle, l’Internet des objets, les équipements d’automatisation, les véhicules électriques et la chaîne de blocs, la demande de composants passifs tels que les condensateurs, les inductances, les résistances et les dispositifs RF a considérablement augmenté, apportant de nouvelles opportunités de développement pour l’industrie de la distribution. Le “Plan d’action pour le développement de l’industrie des composants électroniques de base (20212023)” publié par le ministère de l’industrie et des technologies de l’information propose que d’ici 2023, le chiffre d’affaires total de l’industrie des composants électroniques s’efforce d’atteindre 2,1 trillions de RMB. L’industrie de la distribution locale en Chine est fondamentalement dans un état petit et dispersé. Selon les données du Commerce électronique international, en 2021, le revenu combiné des trois premiers distributeurs locaux en Chine est de 86,74 milliards de yuans, ce qui représente seulement 16,4% du revenu des trois premiers distributeurs dans le monde, et les distributeurs locaux ont un large espace de croissance dans le futur.
Enrichissement continu de la gamme de produits des agents, développement multidimensionnel des clients et des secteurs industriels.
(1) Fabricants d’origine : la société a accumulé de nombreuses qualifications d’autorisation de fabricants d’origine de haute qualité, et a obtenu la qualification d’agent de plus de 90 fabricants d’origine célèbres hors de Chine, tels que TDK (Dongdanghua), Samsung (Samsung Electro-Mechanics), Yageo (Guojiu), Shenzhen Sunlord Electronics Co.Ltd(002138) , TE (Tyco), Leshan Radio, Gigadevice Semiconductor (Beijing) Inc(603986) , Changxin Storage, etc.
(2) Clients : L’entreprise continue à développer de nouveaux clients dans les industries émergentes telles que l’électronique automobile, les nouvelles énergies et les serveurs. Dans le domaine des nouvelles énergies, les clients principaux de la société comprennent Sungrow Power Supply Co.Ltd(300274) , Ginlong Technologies Co.Ltd(300763) , Wo-Mai shares et d’autres sociétés bien connues ; dans le domaine de l’électronique automobile, la société a acquis des clients de haute qualité, notamment Contemporary Amperex Technology Co.Limited(300750) , Byd Company Limited(002594) , Weilai Auto, Zero Run Auto, Wo-Sai Technology, DJI, China Automotive Zhuzhou Crrc Times Electric Co.Ltd(688187) , Imboer, Jingwei Hengrun, etc.
Prévisions de revenus et conseils en matière d’investissement
Avec le rebondissement de l’industrie chinoise des composants électroniques, la société devrait ouvrir un large espace de croissance grâce au vent d’est de la substitution nationale et à la capacité de réponse rapide de la chaîne d’approvisionnement. Le chiffre d’affaires de la société pour 20222024 devrait s’élever à 5,935, 7,740 et 10,520 milliards de RMB, le bénéfice net attribuable à la mère à 156, 255 et 354 millions de RMB, et le BPA à 0,25, 0,40 et 0,56 RMB par action, ce qui correspond à un PE de 27,99, 17,16 et 12,35 fois. Depuis sa cotation, le PETTM de la société se situe principalement entre 20 et 50 fois, ce qui donne à la société un PE cible de 25 fois en 2023, correspondant à un prix cible de 10,00 yuans. Première recommandation, donner la note “acheter”.
Avertissement de risque
Le risque d’annulation ou de non-renouvellement de l’autorisation de l’agent du produit ; le risque d’épidémie de pneumonie COVID-19, etc.
