Ferringcox (301191)
Événement : Le 24 octobre 2022, la société a publié son troisième rapport trimestriel 2022, le T1-T3 a réalisé des recettes d’exploitation de 1,831 milliard de yuans, soit une augmentation de 28,50 % en glissement annuel, le bénéfice net attribuable à la mère de 157 millions de yuans, soit une augmentation de 39,45 % en glissement annuel, le bénéfice net attribuable à la mère de déduction de 140 millions de yuans, soit une augmentation de 33,66 % en glissement annuel. Le trimestre unique T3 a réalisé des recettes d’exploitation de 564 millions de yuans, soit une augmentation de 2,56 % en glissement annuel, le bénéfice net attribuable à la mère de déduction de 140 millions de yuans, soit une augmentation de 33,66 % en glissement annuel. Le bénéfice net de la société s’est élevé à 52 millions de RMB, soit une augmentation de 35,07 % en glissement annuel, et son bénéfice net à 40 millions de RMB, soit une augmentation de 6,82 % en glissement annuel.
Les engagements contractuels ont augmenté à un rythme élevé et le bilan a encore été optimisé.
Le chiffre d’affaires du troisième trimestre a légèrement augmenté de 2,56 % en glissement annuel et a diminué de 15,95 % en séquentiel, ou en raison de la pression macroéconomique et du fait que l’industrie de la communication numérique est toujours en phase de digestion des stocks ; les engagements contractuels de la société s’élevaient à 2 564500 RMB à la fin du troisième trimestre, contre 883000 RMB à la fin du deuxième trimestre, principalement en raison de l’augmentation des comptes pré-reçus, ce qui, selon nous, reflète l’amélioration marginale de la demande des usines de marques en aval à l’avenir. Bénéficiant de l’amélioration de la position du capital après la cotation, le ratio d’endettement de la société a chuté de 52,25 % au 22T1 à 26,82 % au 22T3, et les revenus d’investissement de la société (principalement issus des produits de gestion de patrimoine) se sont élevés à 2 148500 RMB au troisième trimestre, soit une augmentation de 375,16 % en glissement annuel. Dans le même temps, la société a augmenté ses ventes et ses efforts de remboursement, et le flux de trésorerie net provenant des activités d’exploitation du 22T1-Q3 s’est élevé à 182 millions RMB, une amélioration significative par rapport aux 50 685900 RMB de la même période.
La recherche et le développement de produits et l’expansion des capacités ont progressé de manière constante, et la compétitivité de base a continué de s’améliorer.
Recherche et développement : Le système original de développement de produits de la société, “basé sur une sector-forme + modulaire”, à travers les trois principales sectors-formes de recherche et développement “100 Gigabit, Gigabit, 10 Gigabit” et “CPU, commutateur, alimentation”. Trois modules de base sont à l’origine de la compétitivité de l’entreprise en matière de recherche et de développement. La société a réalisé des innovations indépendantes en matière de R&D dans les domaines des commutateurs, du WiFi6, des passerelles et des pare-feu : la conception et les tests des commutateurs de centre de données de 12,8 T ont été achevés, couvrant les applications de commutation de base de liaison descendante 200G et de liaison montante 400G, un petit nombre de commutateurs industriels et de commutateurs de centre de données ont été expédiés, et la production de masse de commutateurs grand public a également été livrée ; des projets WiFi6 et WiFi6E ont été mis en place. La société a également développé un certain nombre de passerelles de sécurité dans des marchés de niche et des marchés d’utilisateurs industriels, et a fait la promotion de produits de pare-feu de sécurité.
Capacité de production : Selon l’annonce de la société, le projet de collecte de fonds “Projet de construction d’une ligne de production de commutateurs de milieu et de haut de gamme à Haining” a été progressivement mis en œuvre par la filiale à part entière Zhejiang Filingkosi Communication Technology Co. La phase de production commencera en septembre. Parallèlement à l’augmentation de la capacité de Haining, la part de marché de la société à Xinhuasan et chez d’autres clients de l’est de la Chine devrait continuer à augmenter.
Conseil d’investissement : optimiste quant à l’amélioration de la part de l’entreprise dans Xinhuasan, des clients S et d’autres fournisseurs principaux, en attendant que l’activité de commutateur de centre de données s’épanouisse. Considérant la pression à court terme de l’industrie 22H2, ajuster les prévisions de bénéfices, la société est attendue à 20222024 bénéfice net attribuable à la mère de 198 / 260 / 316 millions de yuans, correspondant PE multiple de 20 / 16 / 13x. maintenir la notation “recommandé”.
Risques : intensification de l’épidémie de COVID-19 ; fluctuations de la chaîne d’approvisionnement en puces ; fortes variations des taux de change.
