Sinosteel New Materials Co.Ltd(002057) ( Sinosteel New Materials Co.Ltd(002057) )
Sinosteel New Materials Co.Ltd(002057) : Double géant dans le domaine des matériaux magnétiques et des essais. La société est située à Maanshan, dans la province de l’Anhui, et est effectivement contrôlée par la Commission de supervision et d’administration des actifs d’État du Conseil d’État. Ses principaux produits et services comprennent les matériaux magnétiques et les services d’inspection et d’essai. L’entreprise a été sélectionnée en 2020 comme entreprise de l'”Action de démonstration de la réforme scientifique” de la réforme des actifs publics, et le premier plan d’incitation par actions restreintes sera mis en œuvre en septembre 2021.
Activité matériaux magnétiques : le tétroxyde de manganèse bénéficie de la hausse des prix, les aimants doux et permanents fleurissent en plusieurs points. Les matériaux magnétiques peuvent être simplement divisés en matériaux magnétiques doux et permanents. En tant que matériaux de base de l’électrification, les matériaux magnétiques bénéficieront pleinement de la forte croissance du boom de l’industrie des nouvelles énergies. Pour les aimants doux : la production et la part de marché du tétraoxyde de manganèse de la société sont les plus importantes au monde, avec 55 000 tonnes de tétraoxyde de manganèse, dont 50 000 tonnes de tétraoxyde de manganèse de qualité électronique et 0,5 million de tonnes de tétraoxyde de manganèse de qualité batterie. Grâce à la forte demande de matériaux à base de lithium tels que le manganate de lithium et le phosphate de ferromanganèse dans le domaine des véhicules à énergie nouvelle et du stockage de l’énergie, le prix du tétroxyde de manganèse augmente rapidement ; en outre, la société prévoit toujours d’ajouter 10 000 tonnes de capacité de production de tétroxyde de manganèse de qualité batterie. La société dispose actuellement d’une capacité de production de 3000 tonnes de poudre magnétique douce métallique et de 1000 tonnes de poudre magnétique métallique pour noyaux. Après l’expansion, la société disposera d’une capacité annuelle de poudre magnétique métallique pour noyaux pouvant atteindre 5000 tonnes et d’une capacité annuelle de poudre magnétique douce métallique en aérosol pouvant atteindre 7000 tonnes. En outre, l’entreprise a une capacité de 5 000 tonnes de dispositifs magnétiques doux. En ce qui concerne les aimants permanents, la société dispose de 20 000 tonnes de dispositifs à aimant permanent en ferrite et de 2 000 tonnes de dispositifs à aimant permanent en terre rare, et les deux ont des projets d’expansion de la production.
Matériaux de cathode de lithium : disposition du phosphate de fer, devrait bénéficier de l’augmentation du taux de pénétration des matériaux d’électrode en manganèse. La société Tongling Nayuan (participation de 27 %) construira une ligne de production de phosphate de fer. La capacité de production devrait passer de 50 000 à 150000 tonnes. Le phosphate de manganèse et de fer au lithium présente à la fois une densité énergétique et une économie supérieures, tandis que le tétroxyde de trimanganèse peut être utilisé comme source de manganèse ; la société, en tant que leader du tétroxyde de trimanganèse, devrait bénéficier pleinement de la pénétration accrue des matériaux d’électrode à base de manganèse.
Activité de test : croissance rapide du marché, développement en voie rapide. Dans un contexte de croissance régulière et d’élévation des normes de qualité en Chine, le marché des tests devrait connaître une croissance régulière. L’entreprise se concentre sur les tests d’infrastructures, avec un TCAC allant jusqu’à 36 % pour les revenus des tests entre 2017 et 2021 et une marge brute de plus de 50 %. La société continue d’augmenter ses investissements dans le secteur des essais, qui devrait devenir un point important de croissance des bénéfices pour la société.
Réforme des entreprises d’État : la mise sous tutelle de Baowu bénéficie d’avantages en termes de sectorforme et d’incitation à rajeunir. Le 19 octobre 2020, la société a été mise sous tutelle par Baowu. En février 2022, la société a adopté son premier plan d’incitation à l’actionnariat restreint, couvrant un large éventail d’objectifs, qui devrait insuffler de la vitalité à l’entreprise.
Prévisions de bénéfices et note d’investissement : Nous prévoyons que le chiffre d’affaires 20222024 de la société sera de 3,6/4,9/6,5 milliards de yuans, en hausse de 40%/36%/31% en glissement annuel ; le bénéfice net attribuable à la mère est de 390/4,8/6,8 milliards de yuans, en hausse de 82%/24%/41% en glissement annuel, ce qui correspond à un PE de 20/16/11x, inférieur à la valorisation des sociétés comparables ; nous considérons que la société. Les activités futures de la société dans le domaine des matériaux magnétiques et des essais progressent bien, et la valorisation est toujours à un niveau bas, de sorte que la première couverture donne à la société la note “acheter”.
Risques : la demande n’est pas celle attendue, les fluctuations du coût des matières premières.
