Jiangsu Pacific Quartz Co.Ltd(603688) ( Jiangsu Pacific Quartz Co.Ltd(603688) )
Événement : Le 24 octobre, la société a publié son troisième rapport trimestriel, au cours de la période considérée, la société a réalisé un revenu de 1,23 milliard, YoY+81,5%, a réalisé un bénéfice net de 570 millions, YoY+225,0%, a réalisé un bénéfice net de 570 millions, YoY+250,1%. Le troisième trimestre unique pour réaliser le revenu, le bénéfice net, le bénéfice net après déduction étaient 540, 280, 280 millions, YoY+125,1%, 347,9%. 125,1%, 347,9%, 371,8%, +22,8%, 39,8%, 40,5% en glissement annuel respectivement.
La capacité de production de sable quartzeux de haute pureté continue à s’étendre, la structure des produits continue à être optimisée et les prix sont toujours dans le canal de la hausse. La société a saisi l’opportunité du marché pour accélérer l’expansion de la capacité de production. Le 10 octobre, la société a annoncé que l’investissement total ne devrait pas dépasser 3,2 milliards pour construire 60 000 tonnes de sable de quartz de haute pureté, 150000 tonnes de sable de quartz de haute pureté pour semi-conducteurs et 5 800 tonnes de produits de quartz pour semi-conducteurs, avec un cycle de construction de trois ans. Nous nous attendons à ce que la phase III du projet de 60 000 tonnes de sable quartzeux de haute pureté soit progressivement mise en production en 23H2, ce qui devrait permettre aux ventes de la société de continuer à croître à un rythme élevé. La société promeut activement l’optimisation de la structure des produits, nous estimons que le ratio de sable de la couche interne du creuset en quartz de la société devrait continuer à augmenter, et que le prix unitaire du sable de la couche interne est plus élevé, ce qui devrait améliorer encore le prix moyen global de la société. Le creuset en quartz et le sable de quartz de haute pureté sont devenus le maillon faible de la production de plaquettes photovoltaïques. Nous prévoyons que la demande de sable de quartz de haute pureté pour le creuset PV atteindra 72 000 tonnes et 107000 tonnes respectivement dans 22-23 ans. Dans le cadre du modèle “deux à l’étranger + un en Chine”, nous nous attendons à ce que le secteur dispose d’une offre nouvelle limitée, et que celle-ci provienne principalement de l’entreprise. Nous pensons que l’offre et la demande de l’industrie resteront étroitement équilibrées dans 22-23 ans, et que les prix pourront encore augmenter.
Les matériaux de quartz pour semi-conducteurs devraient maintenir une croissance élevée, l’activité photoélectrique devrait se renforcer progressivement. La société promeut vigoureusement la certification et la promotion des produits pour les fabricants de plaquettes de quartz terminales pour semi-conducteurs et les vendeurs d’équipements pour semi-conducteurs. Elle a maintenant passé la certification TEL pour la diffusion et le champ de gravure, ainsi que la certification LAM pour le lien de gravure, et la certification AMAT a progressé par étapes. Avec l’augmentation du nombre de fabricants certifiés et l’augmentation continue de la part de marché, l’activité de l’entreprise dans le domaine des matériaux de quartz pour semi-conducteurs devrait maintenir une croissance élevée. L’activité optoélectronique est principalement divisée en sources lumineuses, fibres optiques et activités optiques. Dans le domaine des sources lumineuses, l’entreprise continuera à développer des matériaux en quartz spéciaux et à consolider sa position de leader sur le marché des matériaux en quartz pour les sources lumineuses haut de gamme. Dans le domaine de la fibre optique, l’entreprise a réalisé des percées dans les tubes de cœur frittés à haute température et les tubes de revêtement en quartz synthétique, et les produits sont largement reconnus par les clients. Dans le domaine de l’optique, la société s’est appuyée sur sa technologie de production avancée, ses capacités de contrôle de la qualité et ses méthodes d’essai pour améliorer efficacement les performances optiques des produits des clients et accroître sa part de marché.
La marge bénéficiaire brute de la société s’est établie à 69,0 % au troisième trimestre, en hausse de 21,1 % en glissement annuel et de 5,4 % en séquentiel ; la marge bénéficiaire nette s’est établie à 52,7 %, en hausse de 19,1 % en glissement annuel et de 6,3 % en séquentiel, une tendance qui devrait se poursuivre. Le ratio des dépenses de la société est resté pratiquement inchangé, les ratios des frais de vente, de gestion et de financement ayant diminué respectivement de 0,1, 0,5 et 0,3 %, tandis que le ratio des frais de R&D a augmenté de 1,0 %.
Conseil d’investissement : Nous augmentons légèrement le bénéfice net de la société attribuable à la mère de 22-24 ans à 990/21,7/2,80 milliards (prévision initiale de bénéfice de 970/21,0/2,77 milliards), principalement en raison de l’optimisation continue de la structure des produits de la société, et augmentons légèrement l’hypothèse de prix moyen des tonnes d’affaires de sable quartzeux de haute pureté. Les prévisions de bénéfices ajustés correspondent à un PE actuel du cours de l’action de 45/21/16x. Compte tenu de l’essor important de l’activité de sable de quartz de haute pureté, le volume des ventes de la société continue de croître à un rythme élevé, les matériaux de quartz pour semi-conducteurs devraient continuer à se libérer, maintenir la note “Hold”.
Risques : la demande n’est pas celle prévue ; la nouvelle capacité de production de l’industrie est plus importante que prévu ; la capacité de production de l’entreprise n’est pas celle prévue ; risque de changement de technologie ; forte hausse des prix des matières premières.
