Everbright Huaxin (688048)
Leader chinois des puces laser à semi-conducteurs de haute puissance, le modèle IDM contribue à la croissance stable des performances de l’entreprise. La société est l’une des rares entreprises capables de développer et de produire en masse des puces laser à semi-conducteurs de haute puissance. Elle se situe dans les hautes sphères de l’industrie du laser et se concentre sur la recherche et le développement, la fabrication et la vente de composants essentiels de l’industrie du laser, tels que les puces laser à semi-conducteurs, les dispositifs et les modules. La société a mis en place une sector-forme de processus IDM couvrant la conception de la puce, l’épitaxie, la lithographie, le traitement/revêtement, l’emballage et les tests, le couplage des fibres, ainsi que des lignes de production de masse de 3 et 6 pouces. Elle a également mis en place deux systèmes de matériaux, GaAs (arséniure de gallium) et InP (phosphure d’indium), ainsi que deux technologies de processus et sectors-formes de fabrication, l’émission par la tranche et l’émission par la surface. Le modèle IDM permet à l’entreprise de développer sa technologie et ses applications et de mieux répondre aux besoins des clients. À l’heure actuelle, la puce laser monotube de l’entreprise peut atteindre une puissance de sortie laser élevée de 35W, et la puce à barres peut atteindre une puissance de sortie laser continue de 50-250W et une puissance de sortie laser quasi-continue de 5001000W, avec des indicateurs de performance se classant parmi les niveaux de pointe et internationaux en Chine. De 2018 à 2021, le chiffre d’affaires de l’entreprise passera de 92 millions de dollars à 429 millions de dollars, avec un TCAC de 67,1 % sur 3 ans. Grâce au perfectionnement continu de la technologie et du processus de l’entreprise, les rendements des produits continuent de s’améliorer, la Chine est en position de leader, les performances de l’entreprise devraient continuer à croître rapidement.
Saisir l’opportunité de la stratégie de remplacement nationale, la disposition verticale de la puce laser afin de promouvoir. Les frictions commerciales entre la Chine et les États-Unis se superposent à l’impact de l’épidémie, pour promouvoir la chaîne de l’industrie des lasers à semi-conducteurs, maillons clés de la demande de remplacement nationale, ainsi que la demande de percées en matière de recherche dans les technologies clés de base. En outre, l’évolution des lasers industriels vers une puissance plus élevée, une meilleure qualité de faisceau, une longueur d’onde plus courte et une fréquence plus rapide, impliquant des scénarios d’application de plus en plus complexes, pose de nouveaux défis à l’industrie chinoise du laser. S’appuyant sur l’industrialisation réussie des puces laser de haute puissance, la société a réalisé une implantation verticale dans les dispositifs laser, les modules et les lasers à semi-conducteurs directs en combinant ses nombreuses années d’avantages dans les processus de fabrication de plaquettes, et sa force globale et sa part de marché devraient augmenter à l’avenir.
L’espace de développement du VCSEL et des puces de communication optique est vaste, la disposition horizontale permettant d’explorer de nouveaux points de croissance. Afin de renforcer la compétitivité de ses produits et d’améliorer sa rentabilité, la société est passée des puces laser à semi-conducteurs de haute puissance aux puces VCSEL et aux puces de communication optique, élargissant les applications des produits à l’électronique grand public, au LIDAR, etc. Everbright Huaxin est la disposition précoce des puces VCSEL en Chine. En 2018, la société a officiellement établi la division VCSEL, et a établi une ligne de production VCSEL 6 pouces à processus complet en Chine, et la société a fourni des services de développement technologique pour les puces VCSEL aux clients concernés, et le processus de produit a été vérifié par les clients concernés. En ce qui concerne la série de puces de communication optique, l’entreprise dispose d’une capacité de production complète pour la fabrication de plaquettes, le traitement des puces, le conditionnement et les tests.
Conseil d’investissement : nous attendons un bénéfice net 20222024 de la société attribuable à la mère de 146 / 240 / 374 millions de yuans, correspondant à un PE 104,51 / 63,65 / 40,77 fois. Considérant que la société est le leader de la puce laser IDM domestique, et d’étendre activement le domaine de LIDAR, VCSEL, la communication optique, etc, avec des barrières élevées et la rareté des pistes, la première couverture à “acheter” de notation.
Risques : le risque d’une concurrence accrue dans l’industrie, l’itération technologique n’est pas comme prévu, la livraison des commandes n’est pas comme prévu, la production du projet élevé n’est pas comme prévu.
