Hunan Corun New Energy Co.Ltd(600478) ( Hunan Corun New Energy Co.Ltd(600478) )
Vue d’ensemble
L’entreprise est profondément engagée dans le domaine du nickel-métal-hydrure, et ses performances ont atteint un niveau record. L’entreprise cultive le domaine du NiMH depuis plus de 20 ans et a construit une chaîne industrielle complète allant des matériaux pour batteries, des batteries, des blocs d’énergie pour batteries automobiles aux systèmes d’assemblage de véhicules hybrides pétrole-électricité. L’entreprise est le seul fournisseur de batteries d’alimentation pour véhicules HEV de Toyota en Chine, et est également le principal fournisseur de batteries d’alimentation pour la plupart des modèles HEV en Chine. D’ici la fin 2021, la société disposera d’une capacité de production de 480000 unités/an de mousse de nickel et de feuilles d’électrodes pour les véhicules HEV. Avec la libération progressive de la capacité de production de la société, les performances de la société se sont nettement améliorées au cours des trois premiers trimestres de 2022, réalisant un bénéfice net attribuable à la société mère de 169 millions de RMB, soit une augmentation de 323,3 % en glissement annuel.
L’augmentation rapide de la capacité installée des batteries des véhicules électriques hybrides a entraîné une hausse significative des ventes de matériaux pour les batteries des véhicules électriques hybrides. Dans le contexte du double carbone, les véhicules à économie d’énergie et à énergie nouvelle ouvrent des perspectives de développement. Entre 2016 et 2021, les ventes de véhicules de tourisme HEV à économie d’énergie en Chine sont passées de 80 000 à 586000 unités, avec des ventes de 371000 unités en 2022H1, soit une hausse de 50,0 % en glissement annuel. La croissance régulière des ventes de véhicules HEV a entraîné une augmentation rapide du volume de batteries HEV installées. Le volume installé de batteries d’alimentation HEV en Chine en 2021 sera d’environ 0,79GWh, soit une croissance annuelle de 46%, dont 57% seront installés par Climax ; le volume installé de 2022H1 sera d’environ 0,54GWh, soit une croissance annuelle de 64%, entraînant une augmentation significative des ventes de matériaux pour les batteries d’alimentation HEV. Les ventes de feuilles d’électrodes positives et négatives pour les batteries des véhicules électriques hybrides augmenteront de 70,3 % et 43,1 %, respectivement.
L’entreprise s’emploie activement à mettre en place l’ensemble de la chaîne industrielle de la batterie au lithium, et la croissance des performances est attendue. D’une part, la filiale de holding de la société, CHS, a augmenté son capital pour souscrire à Dingsheng New Material, mettant en place des ressources minières de lithium, et la filiale de holding de Dingsheng New Material, Donglian, possède quatre droits miniers avec des réserves récupérables totales de 2 049200 tonnes. En outre, le petit-fils majoritaire de la société, Jinfeng Lithium, a acheté les actifs liés à la saumure de lithium métal détenus par Dingsheng New Material, ce qui aidera la société à développer son activité de carbonate de lithium. D’autre part, la société a proposé d’investir dans la construction d’une capacité de production annuelle de 30 000 tonnes de matériaux de carbonate de lithium de qualité batterie, d’une capacité de production annuelle de 60 000 tonnes de matériaux de cathode de phosphate de fer lithié de haute puissance et d’une capacité de production annuelle de 3 GWh de matériaux de base numériques, ce qui permet à la société de saisir des opportunités sur les marchés des véhicules à énergie nouvelle et du stockage d’énergie et d’améliorer la compétitivité de base de la société dans l’industrie du lithium. À l’avenir, alors que les projets de la chaîne industrielle du lithium de la société se mettent progressivement en place, la performance devrait ouvrir un deuxième niveau de croissance.
Conseil en investissement
Grâce à la libération progressive de sa capacité de production de mousse de nickel et de feuilles d’électrodes positives et négatives pour les batteries d’alimentation des véhicules électriques hybrides, ainsi qu’à son implantation dans le domaine des matériaux en lithium, la société devrait ouvrir un espace de croissance des performances à l’avenir. Nous prévoyons un chiffre d’affaires de 3,644/6,200/8,866 milliards de yuans en 20222023/2024, et un bénéfice net de 251/1,028/1,507 milliards de yuans, ce qui correspond à un BPA de 0,15/0,62/0,91 yuans par action, avec un cours de clôture de 9,97 yuans le 14 novembre 2022 comme référence, ce qui correspond à un PE 66,09, 16,13 et 10,99 fois, respectivement. Compte tenu de l’implantation de l’entreprise dans la chaîne industrielle du lithium, nous sommes optimistes quant au développement futur de l’entreprise. Pour une première couverture, donnez la note “recommandé”.
Avertissement de risque
Intensification de la concurrence sur le marché, avancement du projet non conforme aux attentes, épidémies répétées en dehors de la Chine, etc.
