Chongqing Changan Automobile Company Limited(000625) Revue dynamique : fonctionnement stable des marques indépendantes, et s’efforcer d’assurer la livraison au quatrième trimestre.

Chongqing Changan Automobile Company Limited(000625) ( Chongqing Changan Automobile Company Limited(000625) )

[Nouvelles].

La société a publié le rapport flash sur la production et les ventes du mois d’octobre : la production et les ventes de la société en octobre étaient de 229500 unités et 224800 unités, soit +14,72% et +11,23% en glissement annuel, et la production et les ventes cumulées de l’année étaient de 1 861400 unités et 1 905600 unités, soit -0,29% et -1,50% en glissement annuel.

La société a publié son troisième rapport trimestriel : le premier trimestre a enregistré des recettes d’exploitation de 85,35 milliards de RMB, soit +7,8 % en glissement annuel ; le bénéfice net attribuable à la société mère s’est élevé à 6,90 milliards de RMB, soit +130,6 % en glissement annuel, et le bénéfice net attribuable à la société mère s’est élevé à 3,84 milliards de RMB, soit +120,7 % en glissement annuel. Parmi eux, le troisième trimestre a enregistré des recettes d’exploitation de 28,78 milliards RMB, soit +28,4 % en glissement annuel ; un bénéfice net attribuable de 1,04 milliard RMB, soit -17,47 % en glissement annuel ; un bénéfice net après déduction de 740 millions RMB, soit -26,1 % en glissement annuel.

[Commentaire].

Le chiffre d’affaires a maintenu une croissance plus rapide, la rentabilité est sous pression à court terme. Au troisième trimestre 2022, la société a réalisé un chiffre d’affaires d’exploitation de 28,78 milliards de RMB, en hausse de 28,4 % par rapport à l’année précédente ; un bénéfice net attribuable à la mère de 1,04 milliard de RMB, en baisse de 17,47 % par rapport à l’année précédente ; un bénéfice net après déduction de 740 millions de RMB, en baisse de 26,1 % par rapport à l’année précédente. Les principales raisons de la baisse de la rentabilité sont l’augmentation significative de la main-d’œuvre et des autres coûts due à l’épidémie, aux restrictions d’électricité et aux pénuries de la chaîne d’approvisionnement, ainsi que les bénéfices inférieurs aux prévisions des marques en coentreprise.

Au cours des trois premiers trimestres de 2022, la société a vendu un total de 1 680700 véhicules neufs, soit une baisse de 2,97 % en glissement annuel, principalement en raison de l’épidémie récurrente, des températures élevées et des restrictions d’énergie, ainsi que de la pénurie de matériaux des fournisseurs qui ont affecté les livraisons aux utilisateurs finaux. Pour garantir l’approvisionnement, la société a constitué des réserves stratégiques de puces manquantes, avec un total de 3,3 millions de puces en stock, tout en effectuant des paiements anticipés de 2,65 milliards de RMB à 45 fournisseurs. La société prévoit d’assurer une production de 825000 unités et des ventes de 791000 unités au quatrième trimestre.

Les marques indépendantes se sont bien comportées, tandis que les marques en joint-venture ont été sous pression à court terme. En ce qui concerne les marques autonomes, les ventes de voitures particulières ont atteint 952000 unités, soit une hausse de 2,5 % en glissement annuel ; les ventes de véhicules à énergie nouvelle ont atteint 156000 unités, soit une hausse de 117,9 % en glissement annuel ; les ventes à l’exportation à l’étranger ont atteint 139000 unités, soit une hausse de 48,1 % en glissement annuel. En ce qui concerne les marques en joint-venture, les ventes de Changan Mazda et de Changan Ford ont atteint 84 000 et 191200 unités, soit une baisse de 9,8 % et 8,6 % en glissement annuel, principalement parce que les produits étaient en période de remplacement et que l’échelle des ventes et les avantages des produits n’étaient pas ceux attendus à court terme.

Les investissements élevés en R&D ont favorisé les percées technologiques et approfondi l’électrification et la réforme intelligente. 2022 Au cours des trois premiers trimestres de l’année, la société a dépensé 3,44 milliards de RMB en R&D, soit une augmentation de 65,1 % en glissement annuel. Au cours des trois premiers trimestres, la société a réalisé une série de percées technologiques. Dans le domaine du “trois électrique”, le rendement le plus élevé de la nouvelle génération d’entraînement à super-collecteur a atteint 95 % ; le volume du noyau de sagesse sept-en-un a été réduit de 70 % et les performances globales ont été améliorées de 70 % ; le système de gestion de la batterie iBC a permis de prolonger la durée de vie de la batterie de plus de 20 %. En ce qui concerne la construction de nouvelles sectorformes, l’entreprise s’est associée à Huawei et Contemporary Amperex Technology Co.Limited(300750) pour créer une sectorforme de véhicules électriques intelligents en réseau, ainsi qu’une sectorforme numérique tout électrique couvrant trois types de puissance : électrique pure, autonomie étendue et hydrogène carburant. L’entreprise prévoit d’investir plus de 80 milliards de RMB dans des domaines clés tels que les nouvelles énergies, l’intelligence et la transformation numérique d’ici 2025, avec plus de 10 000 employés de R&D et le lancement successif de plus de 30 nouveaux produits intelligents liés au réseau.

Prévisions de bénéfices]

La société cultive en profondeur le marché des voitures à carburant inhérent tout en s’emparant de la piste des voitures à énergie nouvelle, en favorisant la fourniture efficace de nouvelles technologies et de nouveaux produits et en améliorant la rentabilité grâce à des investissements continus en R&D et à l’innovation technologique. Nous prévoyons que le chiffre d’affaires de la société sera de 124650144023163276 milliards de yuans en 20222024, avec une croissance en glissement annuel de 18,55%/15,54%/13,37% ; le bénéfice net attribuable à la mère de 7,214/88,20/10,574 milliards de yuans, avec une croissance en glissement annuel de 103,06%/22,27%/19,89%. Le BPA était de 0,73 RMB/0,89/1,07, ce qui correspond à un PE de 25/20/17 fois. Maintenir la note “Hold”.

Avertissement de risque]

Les ventes de voitures neuves sont inférieures aux prévisions

Augmentation du prix des matières premières en amont

Pénurie d’approvisionnement en puces en amont

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